Stock price reactions to profit warnings in the Helsinki stock exchange during the COVID-19 pandemic
Savolainen, Karri (2023)
Pro gradu -tutkielma
2023
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2023050541459
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2023050541459
Tiivistelmä
This thesis examines the effect of profit warnings on stock prices in the Helsinki stock exchange during the COVID-19 pandemic 2020-2022. The effects of both positive and negative profit warnings are tested. The thesis also discusses if there is an indication of over- or underreaction to the profit warnings and if the size of the company announcing the profit warning has an effect on the magnitude of the change in the stock price.
The market model event study methodology is applied to measure the abnormal returns within the t-10 to t10 event window of the profit warning announcement. The market model parameters are estimated over a 120-day period from t-130 to t-11. The company-size effect is tested with a regression analysis.
The empirical results of the study show abnormal returns on the event date for both positive and negative profit warnings. Cumulative average abnormal returns are shown for negative profit warnings over the event window. A possible underreaction is observed for negative profit warnings. Lastly, negative profit warnings from larger companies result in less pronounced stock price changes on the event date than those of smaller companies. Tämä tutkielma tutkii tulosvaroitusten vaikutusta osakkeiden hintoihin Helsingin pörssissä COVID-19 pandemian aikana vuosina 2020–2022. Sekä negatiivisten- että positiivisten tulosvaroitusten vaikutuksia tutkitaan. Tutkielma tarkastelee myös mahdollista yli- tai alireagointia tulosvaroituksiin ja tulosvaroittavan yrityksen koon vaikutusta osakkeen kurssin muutokseen.
Tutkimuksessa sovelletaan tapahtumatutkimuksen markkinamallia mittaamaan epänormaaleja tuottoja tulosvaroituksen t-10 - t10 tapahtumaikkunan aikana. Markkinamallin parametrit estimoidaan 120 päivän pituisen jakson ajalta välillä t-130 – t-11. Yrityksen koon vaikutusta osakkeen hinnan muutoksen huomattavuuteen testataan regressioanalyysillä.
Tutkielman empiiriset tulokset osoittavat epänormaaleja keskimääräisiä tuottoja tapahtumapäivänä sekä positiivisissa- että negatiivisissa tulosvaroituksissa. Kumulatiivisia epänormaaleja tuottoja osoitetaan negatiivisten tulosvaroitusten osalta tapahtumaikkunan sisällä. Tulokset indikoivat mahdollista alireagointia negatiivisiin tulosvaroituksiin. Negatiiviset tulosvaroitukset johtavat tulosten mukaan tapahtumapäivänä vähäisempiin osakkeiden hintojen muutoksiin suuremmilla yhtiöillä, kuin pienempien yhtiöiden negatiiviset tulosvaroitukset.
The market model event study methodology is applied to measure the abnormal returns within the t-10 to t10 event window of the profit warning announcement. The market model parameters are estimated over a 120-day period from t-130 to t-11. The company-size effect is tested with a regression analysis.
The empirical results of the study show abnormal returns on the event date for both positive and negative profit warnings. Cumulative average abnormal returns are shown for negative profit warnings over the event window. A possible underreaction is observed for negative profit warnings. Lastly, negative profit warnings from larger companies result in less pronounced stock price changes on the event date than those of smaller companies.
Tutkimuksessa sovelletaan tapahtumatutkimuksen markkinamallia mittaamaan epänormaaleja tuottoja tulosvaroituksen t-10 - t10 tapahtumaikkunan aikana. Markkinamallin parametrit estimoidaan 120 päivän pituisen jakson ajalta välillä t-130 – t-11. Yrityksen koon vaikutusta osakkeen hinnan muutoksen huomattavuuteen testataan regressioanalyysillä.
Tutkielman empiiriset tulokset osoittavat epänormaaleja keskimääräisiä tuottoja tapahtumapäivänä sekä positiivisissa- että negatiivisissa tulosvaroituksissa. Kumulatiivisia epänormaaleja tuottoja osoitetaan negatiivisten tulosvaroitusten osalta tapahtumaikkunan sisällä. Tulokset indikoivat mahdollista alireagointia negatiivisiin tulosvaroituksiin. Negatiiviset tulosvaroitukset johtavat tulosten mukaan tapahtumapäivänä vähäisempiin osakkeiden hintojen muutoksiin suuremmilla yhtiöillä, kuin pienempien yhtiöiden negatiiviset tulosvaroitukset.