The effect of the European Central Bank’s non-standard monetary policy measures on the success of the mid-term inflation target

Abstract

The purpose of this bachelor's thesis is to study how the non-standard monetary policy measures of the European Central Bank have influenced the success of mid-term inflation target. The monetary policy measures studied in this thesis are asset purchase programme, negative rate on deposit facility and targeted long-term refinancing operations. The study examines the years 2009-2019. The research method is both a literature review and a quantitative study, more precisely linear regression analysis. The data for the quantitative part has been collected from the following sources: the European Central Bank's own website, the French Central Bank's website, Eurostat and the Federal Reserve Economic database.

Based on the quantitative research and literature review, the non-standard monetary policy measures can be considered to have had the desired effect on the inflation target. Especially the results obtained with long-term estimation support previous research results and the theory presented in this study. However, there are also factors that weaken the reliability of the results, due to which the results of the quantitative research are not completely truthful as such.

Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena on tutkia kuinka Euroopan keskuspankin epätavanomaiset rahapolitiikan keinot ovat vaikuttaneet keskipitkän aikavälin inflaatiotavoitteiden onnistumisessa. Tutkimuksessa tarkasteltavat rahapolitiikan keinot ovat omaisuuserien osto-ohjelma, negatiivinen talletuskorko sekä kohdennetut pidempiaikaiset rahoitusoperaatiot. Tutkimus tarkastelee vuosia 2009-2019. Tutkimusmenetelmänä toimii sekä kirjallisuuskatsaus että kvantitatiivinen tutkimus, tarkemmin ottaen lineaarinen regressioanalyysi. Kvantitatiivisen osuuden tutkimusaineisto on kerätty seuraavista lähteistä: Euroopan keskuspankin omat nettisivut, Ranskan keskuspankin nettisivut, Eurostat sekä Federal Reserve Economic tietokanta.

Kvantitatiivisen tutkimuksen ja kirjallisuuskatsauksen perusteella epätavanomaisen rahapolitiikan voidaan katsoa vaikuttaneen halutulla tavalla inflaatiotavoitteeseen. Varsinkin pitkän aikavälin estimoinnilla saadut tulokset tukevat aikaisempia tutkimustuloksia sekä työssä esitettyä teoriaa. Tuloksissa esiintyy kuitenkin myös luotettavuutta heikentäviä tekijöitä, joiden vuoksi kvantitatiivisen tutkimuksen tulokset eivät ole sellaisinaan täysin totuudenmukaisia.