Factors affecting IPO underpricing in Nordic countries 2010-2022

Abstract

IPO underpricing refers to the phenomenon where shares offered by companies during their initial public offerings tend to be underpriced, leading to substantial increases in share prices during the early trading days. This subject has received considerable attention in the past decades, with previous research aiming to identify the factors driving initial IPO returns. This thesis investigates the explanatory factors and current state of IPO underpricing in Nordic countries.

The study covers the time frame from 2010 to 2022 and examines the underpricing of Nordic IPOs by analyzing the initial returns following the offering. To explore the factors explaining IPO underpricing, the study employs multivariate linear regression models. Additionally, classification tree models are utilized to determine the key variables for predicting IPO pricing. This study focuses on variables related to asymmetric information and market conditions in explaining IPO underpricing.

The findings of this thesis indicate significant underpricing in Nordic IPOs from 2010 to 2022. The study provides support for asymmetric information and market conditions in explaining IPO underpricing. Market conditions were found to have a particularly significant impact on the underpricing of initial public offerings the Nordic countries. Based on the findings of this thesis, it would be recommended to include also other factors such as behavioral factors alongside market condition- and information-based variables when studying the explanations for IPO underpricing.

Listautumisannin alihinnoittelulla tarkoitetaan ilmiötä, jossa yritysten listautumisannissa tarjoamat osakkeet ovat alihinnoiteltuja, mikä johtaa osakkeiden hintojen huomattavaan nousuun ensimmäisten kaupankäyntipäivien aikana. Aihe on saanut paljon huomioita tutkijoilta viime vuosikymmenten aikana, ja aiemmissa tutkimuksissa on pyritty tunnistamaan syitä listautumisantien jälkeisille tuotoille. Tässä tutkimuksessa tutkitaan listautumisannin alihinnoittelua selittäviä tekijöitä ja nykytilaa Pohjoismaissa. Tutkimus kattaa ajanjakson 2010–2022.

Listautumisantien alihinnoittelua tutkitaan analysoimalla osakkeiden tuottoja ensimmäisten kaupankäyntipäivien aikana. Alihinnoittelua selittävien tekijöiden löytämiseksi tutkimuksessa käytetään usean muuttujan lineaarisia regressiomalleja. Lisäksi tutkimuksessa käytetään luokittelupuumalleja selvittämään keskeisiä muuttujia, joiden avulla voidaan ennustaa listautumisantien hinnoittelua. Listautumisantien alihinnoittelun tutkimisessa keskitytään epäsymmetriseen informaatioon ja markkinaolosuhteisiin liittyviin muuttujiin.

Tutkimuksen tulokset osoittavat merkittävää alihinnoittelua pohjoismaisissa listautumisanneissa vuosina 2010–2022. Tutkimus osoittaa, että epäsymmetrinen informaatio ja markkinaolosuhteet selittävät listautumisantien alihinnoittelua. Erityisesti markkinaolosuhteilla todettiin olevan suuri vaikutus listautumisantien alihinnoittelun Pohjoismaissa. Tämän tutkielman tulosten perusteella olisi suositeltavaa ottaa markkinaolosuhteisiin ja informaatioon perustuvien muuttujien rinnalle myös muita tekijöitä, kuten käyttäytymiseen liittyviä tekijöitä tutkittaessa syitä listautumisantien alihinnoittelulle.