Markets and analyst's reactions to green hydrogen investments in European oil refiner and steel & iron industry enterprises

Abstract

In this study, the reactions of the stock market and analysts to company news regarding new investments in the hydrogen economy were examined. The selected industries for analysis were oil refining and the steel industry. The analysis was conducted using event study methodology, supported by examining analysts' recommendations and target price changes. The theoretical sections focused on the hydrogen economy, renewable energy, the use of hydrogen in the selected industries, and future prospects for green hydrogen.

In the empirical section, abnormal returns for each stock were calculated relative to their respective benchmarks using the CAPM model. Next, abnormal returns and cumulative abnormal returns between the two selected industries were compared, and statistical significance was determined using t-tests. Additionally, the market reactions to various types of investment news were examined based on the characteristics of the news, including direct investment, collaboration, positive news about a project, progression to the next phase, and new research. The same analysis was conducted for analysts' reactions.

The results of the event study did not find statistically significant effects of investment news on a company's stock price. However, the results indicated that the market had a more positive attitude towards investments in oil refining companies compared to the steel industry. Announcements about collaborations also generated more positive reactions. The revisions made by analysts supported the findings of the event study. The results were compared to existing research on market reactions to companies' strategic investments. The findings of this thesis can be utilized in company decision-making and portfolio formation.

Tässä tutkimuksessa tarkasteltiin osakemarkkinoiden ja analyytikoiden reaktioita yritysten uutisiin uusista investoinneista liittyen vetytalouteen. Tarkasteltaviksi toimialoiksi valikoitui öljynjalostus sekä terästeollisuus. Analyysi suoritettiin tapahtumatutkimuksen avuin, tämän tueksi otettiin tarkasteluun analyytikoiden suosituksien sekä tavoitehinnan muutokset. Teoreettisessa osioissa tarkasteltiin vetytaloutta, uusiutuvaa energiaa, vedyn käytöstä valituilla toimialoilla sekä tulevaisuuden näkymiä vihreän vedyn osalta.

Empiirisessä osiossa laskettiin kullekin osakkeelle vertailuindeksiinsä nähden epänormaalit tuotot, käyttäen CAPM-mallia. Seuraavaksi vertailtiin epänormaaleja tuottoja ja kumulatiivisia epänormaaleja tuottoja valitun kahden toimialan välillä ja laskettiin näille t-testin avuin tilastolliset merkitsevyydet. Lisäksi uutisten ominaisuuksien perusteella tutkittiin kuinka markkinat reagoivat erinäisiin investointiuutistyyppeihin, joita olivat suora investointi, yhteistyö, positiivinen uutinen projektissa, siirtyminen seuraavaan vaiheeseen, sekä uusi tutkimus. Sama tarkastelu tehtiin myös analyytikoiden reaktioihin.

Tapahtumatutkimuksen tulokset eivät löytäneet tilastollisesti merkittäviä tuloksia investointiuutisten vaikutuksesta yrityksen osakkeen pörssikurssiin. Tulokset kuitenkin antoivat osviittaa markkinoiden suhtautuvan positiivisemmin öljynjalostuksen yhtiöissä investointeihin, verraten terästeollisuuteen. Myös uutiset yhteistyöstä ilmenivät tuottavan positiivisempia reaktioita. Analyytikoiden revisiot tukivat tapahtumatutkimuksen löydöksiä. Tuloksia vertailtiin olemassa oleviin tutkimuksiin markkinoiden reaktioista yritysten strategisiin investointeihin. Opinnäytetyön tuloksia voidaan hyödyntää yrityksen päätöksenteossa, sekä portfolion muodostamisessa.