Momentum-anomaliaan perustuvien sijoitusstrategioiden vertailu Suomen ja Vietnamin osakemarkkinoilla vuosina 2012–2022

Abstract

Tämän kandidaatintyön tavoitteena on tutkia momentum-anomaliaa ja siihen perustuvia sijoitusstrategioita Suomen ja Vietnamin osakemarkkinoilla vuosina 2012–2022. Tutkielmassa käytetään kolmen ja kuuden kuukauden momentum-strategioita, joiden perusteella portfoliot ovat muodostettu. Muodostettujen portfolioiden suoriutumista vertaillaan absoluuttisten tuottojen sekä riskikorjattujen tunnuslukujen valossa. Työn tarkoitus on myös selvittää onko markkinoiden kehittyneisyydellä vaikutusta momentum-anomaliaan ja millä momentum-strategialla on saavutettu parhain tuotto.

Tutkimustulokset osoittavat momentum-anomaliaa ilmentyneen Suomen ja Vietnamin osakemarkkinoilla tutkimusperiodin ajalta. Kaikki tutkielmassa muodostetut top-portfoliot ovat saavuttaneet suuremmat tuotot kuin kumpikaan valituista markkinaportfolioista. Tämän lisäksi riskikorjatut tunnusluvut puoltavat myös momentum-anomalian ilmentymistä. Tulosten perusteella Suomen osakemarkkinoilla on esiintynyt momentum-anomaliaa voimakkaammin kuin Vietnamin markkinoilla. Suomen top-portfoliot saavuttivat selkeitä ylituottoja markkinaportfolioon verrattuna, samaan aikaan kun molemmat bottom-portfoliot tuottivat negatiivisesti. Tutkimuksen parhaimmat tuotot saavutti Suomen sekä Vietnamin kuuden kuukauden top-portfoliot, joten on perusteltua sanoa kuuden kuukauden strategian olleen optimaalisin aikaperiodi tuoton maksimoinnin näkökulmasta.

This thesis aims to examine momentum anomaly and momentum anomaly-based investment strategies in the Finnish and Vietnamese stock markets during 2012–2022. This thesis utilizes three- and six-month momentum strategies as a basis for which the portfolios are formed. The performance of the formed portfolios is compared in terms of absolute return and risk-adjusted ratios. The aim is also to examine whether the development of the market has an impact on momentum anomalies and which momentum strategy has achieved the best returns.

This thesis indicates the presence of a momentum anomaly in the Finnish and Vietnamese stock markets over the period of study. All of the formed top portfolios in the study have achieved greater returns than either of the selected market portfolios. In addition, the risk-adjusted ratios also support the existence of a momentum anomaly. The results suggest that the Finnish stock market has exhibited a stronger momentum anomaly than the Vietnamese market. The Finnish top portfolios achieved significant excessive returns compared to the market portfolio, while both bottom portfolios produced negative returns. The best returns in the study were achieved by the Finnish and Vietnamese six-month top portfolios, so it is justified to say that the six-month strategy was the most optimal time period from a return maximization perspective.