Yritysjoukkovelkakirjojen suoriutuminen koronapandemian aikakaudella

Abstract

Kandidaatintutkielman tavoitteena oli tutkia suomalaisten yritysten joukkovelkakirjojen menestymistä ja markkinoiden luottamuksen kehitystä vuosina 2017–2022. Tutkimusaineisto muodostui yhdistämällä kolmen eri datalähteen emissio- ja hintatiedot. Ensimmäisestä otoksesta laskettiin neljä tunnuslukua hinta, efektiivinen tuotto, modifioitu duraatio ja tuottoero. Toisella otoksella tarkasteltiin luottoluokituksia. Niitä verrattiin Suomen valtion 10 vuoden obligaation korkotuottoon ja Stoxx Europe 600 -osakeindeksiin, jotka olivat markkinoiden kehitystä kuvaavia tunnuslukuja. Tunnuslukujen muutoksella tutkittiin koronapandemian vaikutuksia joukkovelkakirjojen suoriutumiseen, jota verrattiin korkotason nousuun. Hinnan kehitystä tutkimalla arvioitiin menestymistä. Luottamuksessa tapahtuneita muutoksia tutkittiin efektiivisen tuoton ja modifioidun duraation kehityksellä. Lopuksi arvioitiin tuoton ja riskin suhdetta efektiivisen tuoton ja tuottoeron kehitystä sekä luottoluokituksella.

Tutkimustulokset noudattivat piirteiltään aihealueen aiempaa tieteellistä tutkimusta. Koronapandemian vaikutuksesta joukkovelkakirjojen arvo putosi voimakkaasti. Markkinoiden heilunta rauhoittui ja luottamus palautui vielä vuoden 2020 aikana, koska markkinoiden likviditeettiä tuettiin markkinainterventioilla, joka kasvatti emissiovolyymia. Joukkovelkakirjojen korkoriski realisoitui korkotason noustessa, jonka vaikutus oli pandemiaa voimakkaampi. Tunnusluvuille suoritetut aikasarjaregressiot olivat tilastollisesti merkitseviä ja osa-alueillaan selittivät muutosta onnistuneesti. Tuoton ja riskin välinen dynamiikka kuvaa markkinoiden käyttäytymistä varojen allokoituessa sijoituskohteiden välillä riskinottohalukkuuden mukaan.

The bachelor's thesis aimed to study the success of Finnish corporate bonds and the development of market confidence in the years 2017–2022, combining emission and price data from three different data sources formed the research material. Four indicators - price, effective return, modified duration, and yield spread – were calculated from the first sample. The second sample examined credit ratings. These were compared with the interest yield of the Finnish government's 10-year bond and the Stoxx Europe 600 stock index, which indicates market development. By studying the changes in indicators, the impact of the pandemic was assessed on the performance of bonds, which was compared to the rise in interest rates. Success was evaluated by studying price development. Effective yield and modified duration were used to analyse the changes in the trust. Effective return and yield spread, along with credit rating, were used for evaluating the ratio between return and risk.

The research results follow previous scientific research in the subject area. Due to the impact of the corona pandemic, the value of bonds fell sharply. Market volatility calmed down, and confidence was restored during 2020, as market liquidity was supported by market interventions, which increased the issue volume. The interest rate risk of bonds materialized when the interest rate rose, having a more significant impact than the pandemic. The time series regressions performed for key figures were statistically significant and successfully explained the change in their sub-areas. The dynamics between return and risk describe the behaviour of the market in allocating funds between investment targets according to the willingness to take risks.