Factor momentum -investing in exchange-traded fund portfolios

Abstract

This thesis examined the feasibility of an investing strategy using the Factor Momentum -phenomenon in portfolios consisting of exchange-traded funds. The study is based loosely around the working paper of Ehsani and Linnainmaa “Factor Momentum and Momentum Factor” (2019) and the study of Gupta and Kelly “Factor Momentum Everywhere” (2019). The thesis expands on these studies by focusing on a lesser researched asset class – exchange-traded funds. Quantitative data analysis research method was utilized within the study through technical computing tools such as Matlab to measure the performance of the selected sample of 107 exchange-traded funds. The sample ETFs were divided into specific factor portfolios with varying lookback periods, which were subjected to a momentum-based and a factor momentum-based trading strategy. The risk and return of the portfolios were analyzed by calculating the Sharpe Ratios of each portfolio, with the best performing portfolios having a longer lookback period on average and a long-only investing rule applied. The results were mostly in line with the findings of Gupta and Kelly, which suggests that the behavior of ETFs in a factor momentum strategy can be at least partially collocated with that of individual stocks.

Tämä tutkielma tarkasteli faktorimomentum-sijoitusstrategian hyödyntämisen kannattavuutta pörssinoteeratuissa rahastoportfolioissa. Tutkimus perustui osittain Ehsanin ja Linnainmaan työpaperiin “Factor Momentum and the Momentum Factor” (2019) ja Guptan ja Kellyn tutkimukseen “Factor Momentum Everywhere” (2019). Tutkielma keskittyi hyödyntämään faktorimomentum-sijoitusstrategiaa vain yhteen omaisuusluokkaan, pörssinoteerattuihin rahastoihin. Valittua 107:n pörssinoteeratun rahaston otosta analysoitiin kvantitatiivisella tutkimusmenetelmällä hyödyntäen muun muassa Matlab-laskentaohjelmistoa. Otoksen rahastot jaettiin eri tarkastelujaksoja hyödyntäviin faktoriryhmäportfolioihin, joiden tuottoisuutta pyrittiin lisäämään momentum- sekä faktorimomentum-sijoitusstrategioita hyödyntämällä. Kunkin portfolion kannattavuutta ja riskiä analysoitiin muun muassa laskemalla Sharpen suhdelukuja. Kannattavimmiksi portfolioiksi osoittautuivat pelkkää pitkää positiota hyödyntävät portfoliot pitkillä tarkastelujaksoilla. Tulokset osoittautuivat olevan suurimmaksi osaksi Guptan ja Kellyn tutkimuksen kanssa yhteneviä. Tämän perusteella pörssinoteerattujen rahastojen suoritusta faktorimomentum-sijoitusstrategialla voidaan rinnastaa yksittäisten osakkeiden suoritukseen vastaavalla strategialla.