Favorite-longshot bias and efficiency of win and place betting markets in English horse racing

Abstract

The purpose of this thesis is to examine is there a favorite-longshot bias in English horse racing betting markets and are there statistical or economic inefficiencies regarding to the bias. The statistical approach tests if the subjective probabilities that are derived from the betting odds are an unbiased estimator of so-called objective probabilities that are probability estimates estimated from observed results. The economic approach tests if one can achieve excessive returns by systematically betting with some betting strategy. In addition, it is researched if there are cross-market inefficiencies between “win” and “place” markets that could be exploited by betting with betting strategies in which one bets for the horse in one market and against the same horse in another market.

The odds data that is used in this thesis is Betfair Starting Price odds from Betfair betting exchange. Statistical efficiency is studied with linear regression for odds groups and economic efficiency is studied with doing t-tests for the average returns of odds groups. Also, cross-market efficiency is tested with t-tests for the average returns of the chosen betting strategies. Finally, the results of the thesis provide insights into the existence and consistency of the favorite-longshot bias and statistical and economic efficiency in win and place markets.

Tämän tutkielman tarkoituksena on selvittää, esiintyykö Englannin laukkavedonlyöntimarkkinassa suosikki-altavastaaja -harhaa ja tilastollisia tai taloudellisia epätehokkuuksia tähän harhaan liittyen. Tilastollinen näkökulma testaa, vastaavatko kertoimista lasketut subjektiiviset voittotodennäköisyydet toteutuneiden voittojen keskiarvoista laskettuihin ns. objektiivisiin todennäköisyyksiin. Taloudellisessa näkökulmassa testataan, pystyykö jollain vedonlyöntistrategialla tekemään systemaattisesti tilastollisesti merkitsevää tuottoa. Lisäksi tutkitaan, onko voittaja- ja sijamarkkinan välillä epätehokkuuksia, joita voisi hyödyntää lyömällä vetoa hevosen puolesta toisella markkinalla, ja samaa hevosta vastaan toisella markkinalla.

Tutkielmassa käytettävä kerroindata on Betfairin vedonlyöntipörssin Starting Price -dataa. Tilastollista tehokkuutta tutkitaan käyttämällä lineaarista regressiota kerroinryhmille, ja taloudellista tehokkuutta tekemällä t-testejä eri kerroinryhmien keskimääräisille tuotoille. Myös markkinoiden välistä tehokkuutta tutkitaan t-testeillä valittujen vedonlyöntistrategioiden keskimääräiselle tuotolle. Tulokset kertovat havaintoja suosikki-altavastaaja -harhan esiintymisestä, sekä tilastollisesta ja taloudellisesta tehokkuudesta voittaja- ja sijapelissä.