Post-merger performance of high technology SPACs in the U.S. stock market in 2015-2022

Abstract

Special purpose acquisition companies, SPACs, have existed decades, but recently the number of SPACs has increased significantly. High-technology companies have been preferred targets of SPACs, the high-technology industry itself also being highly emerging. The aim of this thesis is to examine the post-merger performance of SPACs that have completed merger or acquisition with a high-technology company. The study is focused on the U.S. stock market, and the performance of SPACs is examined in relation to two selected benchmark indices in 2015-2022. The performance is examined for three post-merger holding periods: three, six and twelve months.

The results of this study indicated that the high-technology SPACs have performed poorly compared to the market. The post-merger returns are highly negative for all three holding periods. Moreover, the results indicated that the more time had passed from the completion of the merger or acquisition, the lower were the returns. Based on these findings, it can be concluded that the SPACs haven’t offered a good investment alternative for the investors within the year after completing the merger. These findings are also in line with the previous studies on the SPACs post-merger performance.

Yritysostoihin tarkoitettuja erillisyhtiöitä eli SPAC-yhtiöitä on ollut olemassa jo vuosikymmenien ajan, mutta viime aikoina SPAC-yhtiöiden määrä on lisääntynyt merkittävästi. Teknologia-alan yritykset ovat olleet SPAC-yhtiöiden suosimia yritysoston kohteita. Tämän opinnäytetyön tavoitteena on tutkia teknologia-alan yrityksen ostaneiden SPAC-yhtiöiden suoriutumista osakemarkkinoilla yrityskaupan jälkeen. Tutkimus keskittyy Yhdysvaltain osakemarkkinoihin, ja SPAC-yhtiöiden suoriutumista tarkastellaan suhteessa kahteen valittuun vertailuindeksiin vuosina 2015-2022. SPAC-yhtiöistä muodostetuiden portfolioiden tuottoja tutkitaan kolmen, kuuden ja kahdentoista kuukauden ajanjaksoilta yritysoston toteutumisen jälkeen.

Tämän tutkimuksen tulokset osoittivat SPAC-yhtiöiden suoriutuneen heikosti markkinoihin verrattuna. Yrityskaupan toteutumisen jälkeiset osaketuotot ovat selvästi negatiiviset kaikilla kolmella aikaikkunalla. Lisäksi tulokset osoittivat, että mitä pidempi aika oli kulunut yrityskaupan toteutumisesta, sitä alhaisempia olivat tuotot. Näiden havaintojen perusteella voidaan todeta, että SPAC-yhtiöt eivät ole olleet kannattavia sijoituskohteita vuoden aikaikkunalla toteutuneesta yrityskaupasta. Nämä havainnot ovat myös linjassa aiempien tutkimusten tulosten kanssa.