Arvo-osakkeiden suoriutuminen kasvuosakkeisiin verrattuna Norjan, Ruotsin ja Suomen osakemarkkinoilla 2012–2022

Abstract

Tämän kandidaatintutkielman tavoitteena on selvittää arvo-osakkeiden suoriutumista verrattuna kasvuosakkeisiin Norjan, Ruotsin ja Suomen osakemarkkinoilla 2012–2022. Arvo- ja kasvuportfolioiden väliseen suoriutumisen vertailuun käytetään tuottoja, Sharpen lukua, Treynorin indeksiä ja Jensenin alfaa. Portfoliot muodostetaan E/P-, B/P- ja S/P-tunnuslukujen avulla. Lisäksi arvo- ja kasvuportfolioiden suoriutumista tutkitaan jakamalla aikaväli kahteen eri osaan 2012–2017 ja 2018–2022.

Tutkimus suoritetaan kvantitatiivisilla tutkimusmenetelmillä käyttäen päivätason osakekohtaista hintadataa tarvittavien suoriutumismittareiden laskemiseen. Kaikki laskentaan ja portfolioiden muodostukseen tarvittavat tiedot kerätään LSEG workspace -tietokannasta. Tutkittavia portfolioita on jokaisella osakemarkkinalla yhteensä kuusi, joten portfolioita on yhteensä 18. Päiväkohtainen osakkeiden hintadata kerätään aikaväliltä 2.1.2012–30.12.2022.

Tuloksista selvisi, että arvo-osakkeet ovat 2012–2022 tuottaneet kaikilla tutkittavilla tunnusluvuilla kasvuosakkeita paremmin Norjassa. Ruotsissa E/P- ja S/P-luvuilla saavutettiin arvo-osakkeilla kasvuosakkeita parempi riskikorjattu tuotto samalla aikavälillä. Suomessa vain S/P-luvun arvoportfolio tuotti kasvuportfoliotaan paremmin 2012–2022 ja S/P-luvun suoriutuminen oli yhteistä tutkittaville osakemarkkinoille. Tutkimuksen tulokset olivat pääosin linjassa arvosijoittamisen aikaisemman tutkimuksen kanssa etenkin Norjan sekä Ruotsin osalta. Suomen osalta E/P- ja B/P-lukujen tulokset ovat hieman ristiriidassa perinteisen arvosijoitta-misen tutkimuksen kanssa. Tulosten perusteella arvosijoittaminen sijoitusstrategiana on pääosin toiminut Norjassa ja Ruotsissa, kun taas Suomessa sen menestys on ollut heikompaa tutkituilla tunnusluvuilla 2012–2022.

The objective of this bachelor’s thesis is to examine the performance of value stocks compared to growth stocks in the stock markets of Norway, Sweden, and Finland in 2012–2022. Returns, Sharpe’s ratio, Treynor’s ratio and Jensen’s alpha are used to compare the performance of value and growth portfolios. The portfolios will be formed based on E/P, B/P and S/P market multiples. Furthermore, the performance of value and growth portfolios is examined by dividing the time period into two different parts, 2012-2017 and 2018-2022.

The research is conducted in quantitative research methods by using daily stock price data to calculate the needed risk-adjusted performance measures. All of the required data for the calculation of the risk-adjusted returns and formation of the portfolios are collected from LSEG workspace database. There are a total of six portfolios in each stock market and 18 portfolios in total. Daily stock price data is collected for the time period 2.1.2012–30.12.2022.

According to the results of this research value stocks outperformed growth stocks in Norway in 2012-2022. In Sweden the value portfolios formed with E/P and S/P ratios outperformed the growth portfolios with higher risk-adjusted returns in the same time period. Only S/P value portfolio achieved higher return than its growth portfolio in Finland in 2012-2022, and the performance of S/P value portfolio was common for all stock markets in this study. The results of this bachelor’s thesis were mainly in line with the past research of value investing in Norway and Sweden. According to the results, value investing has mainly been a functional investing strategy in Norway and Sweden in 2012–2022, but the performance of the strategy has not been as successful in Finland than in Norway and Sweden based on the market multiples used in this thesis.