Value spread dynamics and value returns : insights from the U.S stock market
Kynnäs, Janne (2023)
Kandidaatintutkielma
2023
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202401102242
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202401102242
Tiivistelmä
The objective of this thesis is to examine the dynamics between the value spread of equities and subsequent value returns within the United States stock market from July 1926 to August 2023. Utilizing monthly time series data from Kenneth French's database, rooted in the CRSP database, the study evaluates the returns of value and growth portfolios, particularly focusing on periods marked by significantly wide value spreads or notable corrections.
The study's primary discovery is that expansive value spreads, succeeded by mean reversions, tend to signal higher returns for value portfolios relative to growth portfolios. It also reveals a heightened sensitivity of small cap portfolios to value spread fluctuations in comparison to large caps, suggesting a differentiated impact based on market capitalization. The findings additionally propose that the value spread holds predictive capacity for value returns, offering potential enhancements for investment strategies. Tämän tutkielman tavoitteena on tutkia osakkeiden arvostustasojen leviämisen dynamiikkaa ja tästä seuraavia arvotuottoja Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla heinäkuusta 1926 elokuuhun 2023. Hyödyntäen kuukausittaista aikasarjadataa Kenneth Frenchin tietokannasta, joka juontaa juurensa CRSP-tietokantaan, tutkimus arvioi arvo- ja kasvusalkkujen tuottoja, keskittyen erityisesti merkittävästi laajoihin arvoeroihin tai huomattaviin arvostustasojen korjauksiin ajanjaksolla.
Tutkimuksen pääasiallinen havainto on, että laajat arvoerot, joita seuraa keskimääräisten arvojen palautuminen, näyttävät ennakoivan korkeampia tuottoja arvosalkuille verrattuna kasvusalkkuihin. Se myös paljastaa pienten markkina-arvojen portfolion korostuneen herkkyyden arvoerojen vaihteluille verrattuna suuren markkina-arvon portfolioon, viitaten erilaiseen vaikutukseen perustuen markkina-arvoon. Löydökset ehdottavat lisäksi, että arvoerolla on olemassa ennustava kapasiteetti arvotuotoille, tarjoten mahdollisia parannuksia sijoitusstrategioihin.
The study's primary discovery is that expansive value spreads, succeeded by mean reversions, tend to signal higher returns for value portfolios relative to growth portfolios. It also reveals a heightened sensitivity of small cap portfolios to value spread fluctuations in comparison to large caps, suggesting a differentiated impact based on market capitalization. The findings additionally propose that the value spread holds predictive capacity for value returns, offering potential enhancements for investment strategies.
Tutkimuksen pääasiallinen havainto on, että laajat arvoerot, joita seuraa keskimääräisten arvojen palautuminen, näyttävät ennakoivan korkeampia tuottoja arvosalkuille verrattuna kasvusalkkuihin. Se myös paljastaa pienten markkina-arvojen portfolion korostuneen herkkyyden arvoerojen vaihteluille verrattuna suuren markkina-arvon portfolioon, viitaten erilaiseen vaikutukseen perustuen markkina-arvoon. Löydökset ehdottavat lisäksi, että arvoerolla on olemassa ennustava kapasiteetti arvotuotoille, tarjoten mahdollisia parannuksia sijoitusstrategioihin.