Hostile acquisitions : a global perspective on the short- and long-term market performance

Abstract

Mergers and acquisitions are an effective way to grow a business. These include hostile takeovers, which are a more unconventional way of acquiring companies and have been less studied than conventional takeovers. This study examines the short- and long-term stock market reaction to hostile takeovers. The data used in the study consists of 91 hostile takeovers and a total of 182 companies worldwide, from 2010 to 2023. The study has been conducted using event study methodology, which has allowed us to examine both short- and long-term abnormal returns.

The results show that, on average, targets of hostile takeovers achieve a positive abnormal return of 13.10% at the date of publication, while acquirers achieve an abnormal return of only 0.65%. In the 5-day event window [-2, +2], the cumulative average abnormal returns were 19.56% for targets and 0.90% for acquirers. Other cumulative average abnormal returns also achieved positive and statistically significant results. According to the results, deal and acquirer specific characteristics also have an impact on abnormal returns. On average, the long-term buy and hold abnormal returns were negative for hostile acquirors in all event windows.

Yritysostot ja fuusiot ovat tehokas tapa kasvattaa yritystä. Näihin kuuluvat vihamieliset yritysostot, jotka ovat epätavanomaisempi tapa hankkia yrityksiä ja joita on tutkittu vähemmän kuin tavanomaisia yritysostoja. Tämä tutkimus tutkii lyhyen sekä pitkän aikavälin osakemarkkinareaktiota, kun yritysosto on ollut vihamielinen. Tutkimuksessa käytetty data koostuu 91 vihamielisestä yritysostosta ja yhteensä 182 yrityksestä maailmanlaajuisesti, vuosina 2010–2023. Tutkimus on toteutettu käyttäen tapahtumatutkimusmenetelmää, jonka avulla on pystytty tutkia sekä lyhyen että pitkän aikavälin epänormaaleja tuottoja.

Tulokset osoittavat, että vihamielisten yritysostojen kohteet saavuttavat julkaisupäivänä keskimäärin 13.10 % positiivisen epänormaalin tuoton, kun taas yritysostajat saavuttavat vain 0.65 % epänormaalin tuoton. 5 päivän tapahtumaikkunalla [-2, +2] kumulatiiviset keskimääräiset epänormaalit tuotot olivat kohteille 19.56 % ja yritysostajille 0.90 %. Myös muut kumulatiiviset keskimääräiset epänormaalit tuotot saavuttivat positiivisia ja tilastollisesti merkittäviä tuloksia. Tuloksien mukaan, myös kauppa- ja ostajakohtaisilla ominaisuuksilla on vaikutusta epänormaaleihin tuottoihin. Pidemmän aikavälin osta ja pidä epänormaalit tuotot olivat kaikilla tapahtumaikkunoilla keskimäärin negatiiviset vihamielisille yritysostajille.