The effect of share repurchases on the stock performance in the OMXH25 index

Abstract

This study examines the abnormal returns of companies before and after repurchases. The study focuses on publicly listed companies trading in OMXH25 index, and the review period for the executed repurchases is between 2004 and 2021, including 36 repurchase programs in total. The objective is to find out whether company management is trying to time the repurchases, and how the repurchases affect the stock performance in the short-term and in the long-term. Additionally, company specific factors (P/B, Size, Age, D/E, ROA and Growth) and their relationship with the abnormal returns was analyzed.

The results of the study showed that on average the cumulative abnormal returns were negative prior to the repurchases, which implies that managers are trying to time the market and signal the undervaluation of the stock. After repurchases started, returns were positive in the short-term, supporting the signaling hypothesis and market efficiency theories. The results were mixed for the long-term perspective. The results were not statistically significant. Regression analysis revealed abnormal returns have positive relationship with financial leverage and returns on assets. Negative relationship was found with Growth variable. Price-to-book ratio, Size and age of the firm didn’t reveal to have any significant impact on the abnormal returns.

Tämä tutkielma tutkii yritysten epänormaaleja tuottoja ennen ja jälkeen omien osakkeiden takaisinostojen. Tutkimus keskittyy OMXH25 indexissä noteerattuihin yrityksiin, ja tarkastelujakso takaisinosto-ohjelmille on vuosien 2004 ja 2021 välillä, sisältäen yhteensä 36 takaisinosto-ohjelmaa. Tavoitteena on selvittää, yrittääkö yritysjohto ajoittaa takaisinostot markkinoilla ja miten takaisinostot vaikuttavat osakkeiden kehitykseen sekä lyhyellä että pitkällä aikavälillä. Lisäksi yrityskohtaisia tekijöitä (P/B, koko, ikä, D/E, ROA ja kasvu) ja niiden suhdetta epänormaaleihin tuottoihin analysoitiin.

Tutkimuksen tulokset osoittivat, että keskimäärin kumulatiiviset epänormaalit tuotot olivat negatiivisia ennen takaisinostoja, mikä viittaa siihen, että johtajat yrittävät ajoittaa markkinoita ja viestiä osakkeen aliarvostuksesta. Takaisinostojen alkamisen jälkeen tuotot olivat positiivisia lyhyellä aikavälillä, mikä tukee signalointihypoteesia ja markkinoiden tehokkuusteoriaa. Tulokset olivat ristiriitaisia pitkän aikavälin tarkastelussa. Tulokset eivät olleet tilastollisesti merkitseviä. Regressioanalyysissä havaittiin epänormaalilla tuotolla olevan positiivinen suhde D/E- ja ROA-muuttujiin. Kasvun osalta havaittiin negatiivinen suhde. P/B-, koko- ja ikä -muuttujilla ei havaittu olevan vaikutusta epänormaaleihin tuottoihin. Tulokset eivät olleet tilastollisesti merkitseviä.