Cross-market dynamics : an analysis of return and volatility spillover from China to other developing markets

Abstract

The objective of this thesis is to examine return and volatility spillovers along with shock transmission from China to six other emerging markets, namely India, Indonesia, Brazil, Mexico, Turkey, and Russia. These seven emerging markets are commonly referred to as the E7 group, which is projected to have the fastest economic growth until 2050.

To provide a comprehensive understanding of China’s impact, the thesis examines both the stock market and foreign exchange market between 2010 and 2022. Timeframe of the study is divided into three subsamples which are the full sample, pre-crisis sample, and the crisis sample. The crisis sample comprises of the COVID-19 pandemic. To capture return spillover the study utilises the VAR(1) model whereas the GARCH(1,1)-BEKK model is used to analyse shock transmission and volatility spillover.

Results indicate that all currencies receive some level of either return spillover, shock transmission or volatility spillover from the Chinese Yuan. As many currencies demonstrate an inverse relationship with the movements of Yuan, diversification possibilities exist. The stock market data shows similar results. All stock indexes with the exception of Mexico’s index, are affected by the stock index of China. Return spillover and volatility transmission are seen to depend on the unfolding crisis in 2020.

Tämän maisterintutkielman tavoitteena on tarkastella tuoton, sokkien ja volatiliteetin siirtymistä Kiinasta kuuteen muuhun nousevaan markkina-alueeseen, jotka ovat Intia, Indonesia, Brasilia, Meksiko, Turkki ja Venäjä. Yhdessä nämä maat muodostavat E7-kategorian, jonka talouksien odotetaan kasvavan nopeimmin maailmassa vuoteen 2050 mennessä.

Saadakseen kattavan käsityksen Kiinan vaikutuksista tutkielmassa tarkastellaan sekä osake- että valuuttamarkkinoita vuosina 2010-2022. Tutkimusperiodi on jaettu kolmeen osaan, jotka kattavat koko tutkimusajanjakson, ajanjakson ennen kriisiä sekä kriisijakson. Näistä viimeisin sisältää COVID-19 pandemian. Tutkimuksessa hyödynnetään VAR(1)-mallia tuottojen siirtymien havaitsemiseen sekä GARCH(1,1)-BEKK-mallia sokkien ja volatiliteetin siirtymien analysointiin.

Tulokset osoittavat, että kaikki valuutat vastaanottavat joko tuoton, sokkien tai volatiliteetin siirtymää Kiinan yuanista. Merkittävä osa valuutoista osoittaa käänteistä suhdetta yuanin liikkeisiin, mikä tarjoaa sijoittajille hajautusmahdollisuuksia. Osakemarkkinoiden tulokset ovat hyvin samankaltaisia. Kaikki osakeindeksit Meksikon indeksiä lukuun ottamatta vastaanottavat joko tuoton, sokkien tai volatiliteetin siirtymää Kiinan osakeindeksistä. Tuottojen ja volatiliteetin välittymisen katsotaan riippuvan vuonna 2020 vallinneesta kriisistä.