Investment strategies based on momentum anomalies in the Stockholm Stock Exchange from 2013 to 2023
Kuoppala, Aada (2024)
Kandidaatintutkielma
2024
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2024051530869
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2024051530869
Tiivistelmä
This bachelor’s thesis aimed to determine whether a momentum anomaly occurred in the Stockholm Stock Exchange from 2013 to 2023 and to assess the potential for generating excess returns by investing in high-performing stocks compared to low-performing ones and the average market return. The study also considered risk-adjusted performance metrics, which were the Sharpe ratio, Treynor ratio, and Jensen’s alpha.
The presence of a momentum anomaly was evaluated by constructing portfolios using 3- and 6-month investing strategies based on historical stock performance. From a total of 126 sub-portfolios, one “winners” portfolio and one “losers” portfolio were constructed for both strategies. The cumulative returns of these portfolios were then compared against each other and the market portfolio, which was conducted using the OMX Stockholm 30 index.
The research employed quantitative methods, using monthly total return indices to calculate the portfolio returns and risk-adjusted performance metrics. The data for this research was collected from 1.1.2013 to 1.6.2023.
The results showed that a momentum anomaly occurred in the Stockholm Stock Exchange during the research period and with the methodology used. The “winners” portfolio performed best during both 3-month and 6-month strategies, while the “losers” portfolio performed worst. The 6-month “winners” portfolio outperformed all portfolios. This same pattern persisted when evaluating the portfolios with the risk-adjusted performance metrics. Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena oli selvittää, esiintyikö mometum-anomaliaa Tukholman pörssissä vuosina 2013–2023. Tutkielman tarkoituksena oli arvioida mahdollisuutta saavuttaa ylituottoja sijoittamalla hyvin suoriutuviin osakkeisiin, verrattuna huonosti suoriutuviin osakkeisiin ja keskimääräiseen markkinatuottoon. Tämän lisäksi tutkimuksessa otettiin huomioon riskikorjatut suoriutumismittarit, jotka olivat Sharpen luku, Treynorin luku ja Jensenin alfa.
Momentum-anomalian esiintymisen arvioimiseksi luotiin osaportfolioita, jotka perustuivat 3- ja 6 kuukauden sijoitusstrategioihin historiallisten osaketuottojen perusteella. Yhteensä 126 osaportfolion joukosta muodostettiin yksi "voittajien" ja yksi "häviäjien" portfolio kummallekin strategialle kuvaamaan koko tutkimusjaksoa. Näiden portfolioiden kertyneitä kumulatiivisia tuottoja verrattiin toisiinsa sekä markkinaportfolioon, joka muodostettiin OMX Stockholm 30 indeksin pohjalta.
Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisin tutkimusmenetelmin, jossa kuukausittaisia kokonaistuottoindeksejä käytettiin tuottojen ja riskikorjattujen suoriutumismittareiden laskemiseen. Tutkimusdata kerättiin ajalta 1.1.2013–1.6.2023.
Tulokset osoittivat, että momentum-anomaliaa esiintyi Tukholman pörssissä tutkimusjakson aikana käytetyn metodologian perusteella. "Voittajien" portfolio menestyi parhaiten sekä 3 kuukauden että 6 kuukauden strategioissa, kun taas "häviäjien" portfolio menestyi huonointen. Kaikista parhaiten menestyi 6 kuukauden ”voittajien” portfolio. Samat tulokset toistuivat arvioitaessa portfolioiden suoritumista riskikorjattujen mittareiden avulla.
The presence of a momentum anomaly was evaluated by constructing portfolios using 3- and 6-month investing strategies based on historical stock performance. From a total of 126 sub-portfolios, one “winners” portfolio and one “losers” portfolio were constructed for both strategies. The cumulative returns of these portfolios were then compared against each other and the market portfolio, which was conducted using the OMX Stockholm 30 index.
The research employed quantitative methods, using monthly total return indices to calculate the portfolio returns and risk-adjusted performance metrics. The data for this research was collected from 1.1.2013 to 1.6.2023.
The results showed that a momentum anomaly occurred in the Stockholm Stock Exchange during the research period and with the methodology used. The “winners” portfolio performed best during both 3-month and 6-month strategies, while the “losers” portfolio performed worst. The 6-month “winners” portfolio outperformed all portfolios. This same pattern persisted when evaluating the portfolios with the risk-adjusted performance metrics.
Momentum-anomalian esiintymisen arvioimiseksi luotiin osaportfolioita, jotka perustuivat 3- ja 6 kuukauden sijoitusstrategioihin historiallisten osaketuottojen perusteella. Yhteensä 126 osaportfolion joukosta muodostettiin yksi "voittajien" ja yksi "häviäjien" portfolio kummallekin strategialle kuvaamaan koko tutkimusjaksoa. Näiden portfolioiden kertyneitä kumulatiivisia tuottoja verrattiin toisiinsa sekä markkinaportfolioon, joka muodostettiin OMX Stockholm 30 indeksin pohjalta.
Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisin tutkimusmenetelmin, jossa kuukausittaisia kokonaistuottoindeksejä käytettiin tuottojen ja riskikorjattujen suoriutumismittareiden laskemiseen. Tutkimusdata kerättiin ajalta 1.1.2013–1.6.2023.
Tulokset osoittivat, että momentum-anomaliaa esiintyi Tukholman pörssissä tutkimusjakson aikana käytetyn metodologian perusteella. "Voittajien" portfolio menestyi parhaiten sekä 3 kuukauden että 6 kuukauden strategioissa, kun taas "häviäjien" portfolio menestyi huonointen. Kaikista parhaiten menestyi 6 kuukauden ”voittajien” portfolio. Samat tulokset toistuivat arvioitaessa portfolioiden suoritumista riskikorjattujen mittareiden avulla.