Laatuosakkeiden suoriutuminen Helsingin pörssissä 2010–2022

Abstract

Tämän kandidaatintutkielman tavoitteena on tutkia laatuosakkeiden ominaisuuksia, sekä tarkastella miten laatuosakkeet ovat suoriutuneet Helsingin pörssissä aikavälillä 2010–2022. Tutkielmassa selvitetään miten laatuosakkeet ovat suoriutuneet verrattuna markkinaindeksiin ja laadun vastakohtaan eli junk-osakkeisiin nähden. Lisäksi tutkielmassa analysoidaan, onko laatuosakkeilla saatavissa ylituottoja suhteessa markkinatuottoon, ja miten laatu- ja junk-osakkeiden muodostamat QMJ-portfoliot ovat suoriutuneet Helsingin pörssissä tarkasteltavalla ajanjaksolla.

Tutkimus toteutetaan kvantitatiivisilla tutkimusmenetelmillä muodostaen vuosittaiset portfoliot niin laatu- ja junk-osakkeille kuin myös QMJ-strategiaa noudattaville QMJ-portfolioille. Jako laatu- ja junk-osake- sekä QMJ-portfolioihin tapahtuu Novy Marxin luoman GP/AT-laatufaktorin vuosikohtaisen datan perusteella. Kyseisiä portfolioita verrataan vuosittain keskenään puhtaita kuukausikohtaisia raakatuottoja ja keskihajontoja analysoimalla. Lisäksi portfolioiden suoriutumista mitataan Sharpen ja Treynorin luvuilla sekä Jensenin alfalla. Portfolioiden muodostukseen tarvittava data kerätään LSEG workspace -tietokannasta ja portfoliot muodostetaan vuosittain aina tutkittavan vuoden kesäkuun viimeisenä päivänä 30.6.20xx.

Tutkimustulosten perusteella laatuosakkeisiin sijoittamisella on aikaisempien tutkimustulosten mukaisesti ollut saavutettavissa ylituottoja markkinatuottoon nähden ajanjaksolla 2010–2022. Junk-osakkeet ovat puolestaan odotusten vastaisesti suoriutuneet samaisella ajanjaksolla kelvollisesti, mikä ei ollut linjassa aikaisemman tutkimuksen kanssa. Lisäksi QMJ-portfoliot ovat hävinneet niin yksittäisille laatu- ja junk-osakeportfolioille kuin myös pelkälle markkinatuotolle, mikä ei ole linjassa aikaisempien tutkimustulosten kanssa.

The objective of this bachelor's thesis is to examine the characteristics of quality stocks, as well as to analyze how quality stocks have performed in Helsinki Stock Exchange in 2010–2022. The thesis defines how quality stocks have performed compared to the market index and the opposite of quality, junk stocks. In addition, the thesis analyzes whether investing in quality stocks can provide excess returns in relation to the market return, and how the QMJ portfolios formed by quality and junk stocks have performed in Helsinki Stock Exchange during the period under review.

The research is conducted using quantitative research methods, creating annual portfolios for both quality and junk stocks as well as QMJ portfolios that follow the QMJ strategy. The division into quality stock, junk stock, and QMJ portfolios is based on the annual data of the GP/AT quality factor created by Novy Marx. The portfolios in question are compared annually by analyzing pure monthly raw returns and standard deviations. In addition, portfolio performance is measured by Sharpe and Treynor ratios and Jensen's alpha. The data needed to create the portfolios is collected from the LSEG Workspace database, and the portfolios are created every year on the last day of June of the year under study, 30.6.20xx.

According to the research results, investing in quality stocks has been able to achieve excess returns compared to the market return in 2010–2022 which is in line with the previous research results. Contrary to expectations, investing in junk stocks has performed decently in the same period, which was not in line with the previous research. In addition, investing in QMJ portfolios has lost both individual quality stock and junk stock portfolios as well as to pure market returns, which is not in line with previous research results.