Asset pricing models in U.S. Stock Market in 2010-2023
Numminen, Timo (2024)
Kandidaatintutkielma
2024
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2024052737702
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2024052737702
Tiivistelmä
This study examines the suitability of different pricing models to explain the returns of investment portfolios composed of S&P 500 index stocks from 2010 to 2023. The goal was to determine if various pricing models are suitable to explain the returns of stock portfolios, compare the suitability of these models, and evaluate the effectiveness of the factors included in the models.
The study used stock data from the LSEG database for the years 2009–2023 and factor data from Kenneth French's data library for the years 2010–2023. The theoretical section reviewed key publications and theories to help the reader understand the functionality of the theories and pricing models. The literature review examined various factor investing strategies and reviewed previous research related to the suitability of asset pricing models.
For the empirical section, nine investment portfolios were constructed based on commonly used financial ratios, and small surprises were observed in their returns when compared to the theory reviewed. The collected data was analyzed using regression analysis and GRS tests, which formed the basis for answering the research questions.
The results of the study indicate that the pricing models used are suitable for explaining the returns of the constructed portfolios, and especially the newer pricing models are relatively good at explaining the returns. The results obtained in the final sections are discussed in more detail and compared with previous research findings. Tämä tutkimus tarkastelee eri hinnoittelumallien soveltuvuutta selittää S&P 500 indeksin osakkeista koostuvien osakeportfolioiden tuottoja vuosina 2010–2023. Työn tavoitteena oli selvittää, pystyvätkö eri hinnoittelumallit selittämään osakeportfolioiden tuottoja, vertailla mallien soveltuvuutta keskenään ja vertailla mallien sisältämien faktorien toimivuutta.
Tutkimuksessa käytettiin osakedataa LSEG tietokannasta vuosilta 2009–2023 ja faktoridataa Kenneth Frenchin datakirjastosta vuosilta 2010–2023. Teoriaosuudessa käytiin läpi keskeisiä julkaisuja ja teorioita, jotta lukija ymmärtää teorioiden ja hinnoittelumallien toimivuuden sekä teorian niiden takana. Kirjallisuuskatsauksessa tutkittiin erilaisia faktorisijoittamiseen liittyviä strategioita ja käytiin läpi aikaisempaa tutkimusta hinnoittelumalleihin liittyen.
Empiriaosuudessa käytettäviä testejä varten rakennettiin yhteensä yhdeksän sijoitusportfoliota yleisesti käytettyjen tunnuslukujen pohjalta ja näiden tuotoissa havaittiin pieniä yllätyksiä peilatessa niitä läpikäytyyn teoriaan. Kerätty data analysoitiin regressioanalyysin ja GRS testien avulla, joiden pohjalta vastattiin tutkimuskysymyksiin.
Tutkimuksen tulokset osoittavat, että tässä käytetyt hinnoittelumallit soveltuvat selittämään rakennettujen portfolioiden tuottoja ja etenkin uudemmat hinnoittelumallit soveltuvat tuottojen selittämiseen suhteellisen hyvin. Viimeisessä osioissa saatuja tuloksia käydään läpi tarkemmin ja niitä verrataan vielä aikaisempiin tutkimustuloksiin.
The study used stock data from the LSEG database for the years 2009–2023 and factor data from Kenneth French's data library for the years 2010–2023. The theoretical section reviewed key publications and theories to help the reader understand the functionality of the theories and pricing models. The literature review examined various factor investing strategies and reviewed previous research related to the suitability of asset pricing models.
For the empirical section, nine investment portfolios were constructed based on commonly used financial ratios, and small surprises were observed in their returns when compared to the theory reviewed. The collected data was analyzed using regression analysis and GRS tests, which formed the basis for answering the research questions.
The results of the study indicate that the pricing models used are suitable for explaining the returns of the constructed portfolios, and especially the newer pricing models are relatively good at explaining the returns. The results obtained in the final sections are discussed in more detail and compared with previous research findings.
Tutkimuksessa käytettiin osakedataa LSEG tietokannasta vuosilta 2009–2023 ja faktoridataa Kenneth Frenchin datakirjastosta vuosilta 2010–2023. Teoriaosuudessa käytiin läpi keskeisiä julkaisuja ja teorioita, jotta lukija ymmärtää teorioiden ja hinnoittelumallien toimivuuden sekä teorian niiden takana. Kirjallisuuskatsauksessa tutkittiin erilaisia faktorisijoittamiseen liittyviä strategioita ja käytiin läpi aikaisempaa tutkimusta hinnoittelumalleihin liittyen.
Empiriaosuudessa käytettäviä testejä varten rakennettiin yhteensä yhdeksän sijoitusportfoliota yleisesti käytettyjen tunnuslukujen pohjalta ja näiden tuotoissa havaittiin pieniä yllätyksiä peilatessa niitä läpikäytyyn teoriaan. Kerätty data analysoitiin regressioanalyysin ja GRS testien avulla, joiden pohjalta vastattiin tutkimuskysymyksiin.
Tutkimuksen tulokset osoittavat, että tässä käytetyt hinnoittelumallit soveltuvat selittämään rakennettujen portfolioiden tuottoja ja etenkin uudemmat hinnoittelumallit soveltuvat tuottojen selittämiseen suhteellisen hyvin. Viimeisessä osioissa saatuja tuloksia käydään läpi tarkemmin ja niitä verrataan vielä aikaisempiin tutkimustuloksiin.