Volatility and performance analysis of socially responsible indices

Abstract

The aim of this master’s thesis is to compare the volatility and performance of socially responsible indices against conventional and sin indices. The research’s focus is to study whether there are significant differences between the index types in different market cycles. The study is conducted to four different index pairs, where in each pair one index is a conventional index, and the other is its sustainable correspondent. Additionally, one sin index is taken into comparison. The conventional indices are S&P 500, Dow Jones Industrial Average, Nasdaq Composite and STOXX Europe 600. The socially responsible equivalents are S&P 500 ESG, Dow Jones Sustainability World, Nasdaq OMX Green Economy, and STOXX Europe 600 ESG-X. The sin index is SINdex. The study analyzes data from 2007 to 2022, encompassing periods of both market upswings and downturns. However, some indices were only started after 2007, making their research period shorter. The study findings provide evidence that SRI is not riskier than conventional or sin investing. The sin index is clearly the most volatile index type, while it is hard to state if sustainable or conventional indices are riskier. The performance of the ESG indices in bullish periods might be slightly underperforming compared to the other index types. However, during the bearish periods the ESG indices do not suffer that much and are outperforming the conventional indices most of the time. The research highlights the potential of SRI strategies in providing stable returns, especially as ESG-related issues gain prominence in the investment landscape. The trend seems to be that recently the performance has been more favorable towards ESG indices than in the beginning of the study period. However, due to the relatively recent emergence of comprehensive ESG data, the results should be interpreted with caution, and further research is encouraged to solidify these findings.

Tämän tutkimuksen tavoitteena on verrata vastuullisten indeksien volatiliteettia ja suorituskykyä perinteisiin ja synti-indekseihin. Tutkimuksen pääpaino on selvittää, onko indeksityyppien välillä merkittäviä eroja eri markkinasuhdanteissa. Tutkimus on toteutettu neljällä indeksiparilla. Vertailupareissa yksi indeksi on tavanomainen indeksi ja toinen sen vastuullinen vastine. Lisäksi tutkimuksessa on mukana yksi syntiindeksi. Perinteiset indeksit ovat S&P 500, Dow Jones Industrial Average, Nasdaq Composite ja STOXX Europe 600. Yhteiskunnallisesti vastuullisia vastineita ovat S&P 500 ESG, Dow Jones Sustainability World, Nasdaq OMX Green Economy ja STOXX Europe 600 ESG-X. Synti-indeksinä toimii SINdex. Tutkimuksessa analysoidaan indeksidataa vuosilta 2007–2022. Tutkimusaika kattaa sekä markkinoiden nousu- että laskusuhdanteita. Osa indekseistä on lanseerattu vasta vuoden 2007 jälkeen, mikä lyhentää niiden tutkimusajanjaksoa. Tutkimustulokset osoittavat, että vastuullinen sijoittaminen ei ole riskisempää kuin perinteinen tai syntisijoittaminen. Synti-indeksi on selvästi epävakain indeksityyppi, kun taas on vaikea sanoa, ovatko vastuulliset vai perinteiset indeksit riskialttiimpia. ESGindeksien kehitys nousukausina saattaa olla hieman heikompaa kuin muilla indeksityypeillä, mutta laskusuhdanteen aikana vastuulliset indeksit eivät kuitenkaan kärsi niin paljon tappiota ja ovat suurimman osan ajasta parempituottoisia kuin perinteiset tai syntiset indeksit. Tutkimus korostaa SRI-strategioiden potentiaalia vakaan tuoton tarjoamisessa, varsinkin kun ESG:hen liittyvät asiat korostuvat sijoitusympäristössä. Tästä esimerkkinä voidaan pitää sitä, että viime aikoina tuloskehitys on ollut aikaisempaa suotuisampaa vastuullisten indeksien suhteen kuin vielä tutkimusjakson alussa. Kattavan ESG-indeksi datan suhteellisen äskettäin ilmestymisen vuoksi tuloksia tulee kuitenkin tulkita varoen, ja mahdollista lisätutkimusta tarvitaan näiden havaintojen vahvistamiseksi.