The impacts of debt on cost of capital and enterprise value in European listed companies

Abstract

This bachelor's thesis explores the impact of debt on the cost of capital and enterprise value in European listed companies. The primary objective is to analyse the relationship between debt, cost of capital and enterprise value and to investigate whether company size and industry influence these relationships. This quantitative study employs panel data from financial statements of companies listed on various European Stock Exchanges for the years 2019-2023.

The theoretical framework of the thesis introduces five key capital structure theories. The theories included are the Modigliani-Miller propositions, trade-off theory, agency theory, pecking order theory, and signalling theory. The study aims to identify which of these theories most effectively explain the observed empirical results.

For the empirical part of the thesis descriptive statistics, correlation analysis and linear regression analysis are utilized to explore the relationships between variables. The research findings show a negative relationship between all debt-related variables and the average weighted cost of capital. This suggests that as the amount of debt increases, the cost of capital for the company decreases. These research findings support the trade-off theory. The debt variables showed a positive connection to cost of equity, aligning with the signalling theory. When examining firm value, no clear connection was found with debt-related variables, which supports the Modigliani-Miller capital structure propositions.

Tämä kandidaatintutkielma tutkii velan vaikutusta pääomankustannukseen ja yritysarvoon eurooppalaisissa listatuissa yhtiöissä. Pääasiallinen tavoite on analysoida velan, pääomankustannusten ja yritysarvon välistä suhdetta sekä selvittää, vaikuttavatko yrityksen koko ja toimiala näihin suhteisiin. Tämä kvantitatiivinen tutkimus käyttää paneelidataa, joka on kerätty eri eurooppalaisissa pörsseissä listattujen yritysten tilinpäätöstiedoista vuosina 2019–2023.

Tutkielman teoreettinen viitekehys esittelee keskeiset pääomarakenneteoriat. Esiteltävät teoriat ovat Modigliani-Millerin pääomarakennepropositiot, trade-off-teoria, agenttiteoria, pecking order -teoria ja signalointiteoria. Tutkimuksen tavoitteena on tunnistaa, mitkä teoriat onnistuvat selittämään tehokkaimmin havaittuja empiirisiä tuloksia.

Tutkielman empiirinen osa käyttää kuvailevaa tilastoanalyysia, korrelaatioanalyysiä ja lineaarista regressioanalyysiä muuttujien välisien suhteiden tutkimiseen. Tutkimustulokset näyttävät negatiivisen yhteyden kaikkien velkaan liittyvien muuttujien ja pääomankustannusta kuvaavien muuttujien välillä. Tulosten mukaan, että velan määrän kasvaessa yrityksen pääomankustannus laskevat. Nämä tutkimustulokset tukevat trade-off-teoriaa. Velkaan liittyvät muuttujat osoittivat positiivisen yhteyden oman pääoman kustannukseen, mikä tukee signalointiteoriaa. Yritysarvoa tarkasteltaessa ei löydetty selkeää yhteyttä velkaa kuvaavien muuttujien kanssa, mikä tukee Modigliani-Millerin pääomarakennepropositioita.