Luottoluokituksen yhteys pörssiyritysten arvonkehitykseen New Yorkin pörssissä vuosina 2018–2022
Turunen, Aleksi (2023)
Kandidaatintutkielma
2023
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2024082165896
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2024082165896
Tiivistelmä
Tämän kandidaatintutkielman tavoitteena on selvittää, voiko oman pääoman ehtoinen sijoittaja saavuttaa ylituottoa pörssiyritysten luottoluokituksiin perustuvalla sijoitusstrategialla. Tutkimuksen kohteena on New Yorkin pörssiin listatut yritykset, joilla on pitkän aikavälin luottoluokitus tutkimusjaksolla. Tutkimuksen ajanjakso on 2018–2022. Tutkimus on toteutettu kvantitatiivisena tutkimuksena.
Tutkimuksessa käytettävä aineisto on kerätty Refinitiv-tietokannasta. Tutkimuksessa on luotu kuusi portfoliota yritysten pitkän aikavälin luottoluokituksien perusteella ja portfolioiden suoriutumista tutkitaan osakkeiden arvonmuutoksesta johdettujen tuottoaikasarjojen perusteella hyödyntäen Jensenin alfaa, Treynorin lukua sekä Sharpen lukua, joilla vertaillaan portfolioiden riskikorjattua tuottoa.
Tutkimuksen perusteella voidaan todeta, ettei yritysten luottoluokitusten perusteella ole mahdollista voittaa vertailuindeksiä eikä saavuttaa riskikorjattua ylituottoa. Lisäksi havaitaan, että spekulatiivisten luottoluokitusten yritysten tuotto on ollut selkeästi heikompaa kuin investointiluokan luottoluokitusten yritysten. Tämä on vastoin CAP-mallin oletusta riskin ja tuoton välisestä yhteydestä, mutta aikaisemmissa tutkimuksissa on havaittu vastaava ilmiö. The aim of this bachelor’s thesis is to find out whether an equity investor can achieve excess returns with an investment strategy based on the credit ratings of listed companies. The subject of the study is companies listed in the New York Stock Exchange that have a long-term credit rating during the study period. The period of the study is 2018–2022. The research is conducted as a quantitative study.
The material used in this study is collected from the Refinitiv database. In the research, six portfolios are created based on the companies’ long-term credit ratings, and the performance of the portfolios is examined based on the return time series derived from the change in the value of shares. The risk adjusted performance of the portfolios is measured with Jensen’s alpha, Treynor ratio and Sharpe ratio.
Based on this research, it can be concluded that it is not possible to exceed the benchmark index and achieve risk adjusted excess return by using an investment strategy based on the companies’ credit ratings. In addition, it is observed that the stock return of companies with speculative grade credit ratings has been clearly weaker than those with investment grade credit ratings. This is contrary to the assumed connection between risk and return in the CAP model, but similar findings have been observed also in previous studies.
Tutkimuksessa käytettävä aineisto on kerätty Refinitiv-tietokannasta. Tutkimuksessa on luotu kuusi portfoliota yritysten pitkän aikavälin luottoluokituksien perusteella ja portfolioiden suoriutumista tutkitaan osakkeiden arvonmuutoksesta johdettujen tuottoaikasarjojen perusteella hyödyntäen Jensenin alfaa, Treynorin lukua sekä Sharpen lukua, joilla vertaillaan portfolioiden riskikorjattua tuottoa.
Tutkimuksen perusteella voidaan todeta, ettei yritysten luottoluokitusten perusteella ole mahdollista voittaa vertailuindeksiä eikä saavuttaa riskikorjattua ylituottoa. Lisäksi havaitaan, että spekulatiivisten luottoluokitusten yritysten tuotto on ollut selkeästi heikompaa kuin investointiluokan luottoluokitusten yritysten. Tämä on vastoin CAP-mallin oletusta riskin ja tuoton välisestä yhteydestä, mutta aikaisemmissa tutkimuksissa on havaittu vastaava ilmiö.
The material used in this study is collected from the Refinitiv database. In the research, six portfolios are created based on the companies’ long-term credit ratings, and the performance of the portfolios is examined based on the return time series derived from the change in the value of shares. The risk adjusted performance of the portfolios is measured with Jensen’s alpha, Treynor ratio and Sharpe ratio.
Based on this research, it can be concluded that it is not possible to exceed the benchmark index and achieve risk adjusted excess return by using an investment strategy based on the companies’ credit ratings. In addition, it is observed that the stock return of companies with speculative grade credit ratings has been clearly weaker than those with investment grade credit ratings. This is contrary to the assumed connection between risk and return in the CAP model, but similar findings have been observed also in previous studies.