The impact of credit rating changes on Nordic bank stocks

Abstract

Even though credit rating agencies hold a vital role in capital markets, characterized by billions in invested capital, significant barriers to entry for new competitors, and substantial returns, they still face ongoing scrutiny and ambiguity about their existence. The goal of this study is to provide a detailed empirical analysis and to analyze the reaction of the Nordic bank stock market to credit rating changes. The research utilizes an event study methodology, focusing on events occurring between January 2010 to December 2023. A review of previous research was conducted to identify the areas that have been studied and what remains unexplored. Although the influence of rating changes on stock prices and market assessments has been extensively researched, there has been limited focus on how these changes impact specifically the stock prices of Nordic banks. This study also includes limitations, like the concentrated and small size of the Nordic banking sector, limited sample size, and currency fluctuations. The results show that upgrades lead to minimal stock price fluctuation, while downgrades prompt a stronger immediate negative reaction that may vary in long-term impact. The findings suggest that the market's efficiency in processing such announcements is influenced by factors like information asymmetry and liquidity constraints, aligning with existing literature on the variable effects of credit rating changes on stock prices.

Luottoluokituslaitokset omaavat miljardien investoinnit, merkittävät markkinoille pääsyn esteet uusille kilpailijoille ja huomattavat tuotot, ja niillä on keskeinen rooli pääomamarkkinoilla, silti niiden olemassaoloa kohtaan kohdistuu jatkuvasti epäilyksiä ja kritiikkiä. Tämän tutkimuksen tavoitteena on tehdä empiirinen analyysi ja tutkia, miten Pohjoismaisien pankkien osakemarkkinat reagoivat luottoluokitusten muutoksiin.

Tutkimuksessa hyödynnetään tapahtumatutkimusmenetelmää keskittyen tapahtumiin, jotka sijoittuvat ajanjaksolle tammikuusta 2010 joulukuuhun 2023. Vaikka luottoluokitusten muutosten vaikutusta osakekursseihin ja markkina-arvioihin on tutkittu laajasti, tutkimustuloksia sitä, miten nämä muutokset vaikuttavat erityisesti Pohjoismaisten pankkien osakekursseihin löytyy vähän.

Tässä tutkimuksessa on myös otettu huomioon tietyt tutkimusta rajoittavat seikat, kuten Pohjoismaisen pankkisektorin pieni ja keskittynyt koko, rajallinen otoskoko ja valuuttakurssien vaihtelut.

Tulokset osoittavat, että luottoluokituksen nostaminen johtaa usein vähäisiin osakekurssien vaihteluihin, kun taas luokituksen laskeminen aiheuttaa vahvemman välittömän negatiivisen reaktion, jonka pitkän aikavälin vaikutus voi vaihdella. Tulosten perusteella on mahdollista, että markkinoiden tehokkuuteen luottoluokitusten ilmoitusten yhteydessä vaikuttavat esimerkiksi informaation epäsymmetria ja likviditeettirajoitteet, mikä on linjassa myös olemassa olevan kirjallisuuden kanssa.