Kultaan sijoittaminen sijoitusstrategiana 2000-luvulla

Abstract

Tässä tutkimuksessa tutkittiin kultaan sijoittamista 2000-luvulla. Tutkimuksessa käytettiin neljää osakeindeksiä sekä kullan spot-hintaa. Kehittyneiltä markkinoilta valikoitui Yhdysvaltain S&P 500 -osakeindeksi sekä Saksan DAX-osakeindeksi. Lisäksi kehittyviltä markkinoilta käytettiin Kiinan CHINA A50 -osakeindeksiä sekä Intian SENSEX-osakeindeksiä. Näitä markkinaindeksejä verrattiin niitä vastaaviin portfolioihin, joihin oli allokoitu 35 % osuus kultaa. Vertailu suoritettiin käyttämällä Sharpen lukua, Treynorin lukua sekä Jensenin alfaa. Lisäksi tutkimuksessa tarkasteltiin markkinaindeksien ja kullan välisiä korrelaatiokertoimia eri ajanjaksoilta.

Aiempien tutkimusten mukaan kultaa voidaan käyttää portfolion hajauttamiseen sekä turvaamiseen, kuin myös turvasatamana talouskriisien aikana. Lisäksi kultaan sijoittamisen vaikutus portfolioon riippuu vallitsevasta taloustilanteesta, sekä maantieteellisestä markkinasta. Aiempien tutkimusten mukaan kehittyneillä markkinoilla kulta toimii parhaiten turvasatamana, kun taas kehittyviltä markkinoilta näyttö on ristiriitaista.

Tässä tutkimuksessa tuli ilmi, että kultaan sijoittaminen vähentää sekä portfolion tuottoa että riskiä. Lisäksi kultaportfolioiden Sharpen luku, Treynorin luku ja Jensenin alfa olivat markkinaverrokkejaan parempia Yhdysvaltain, Saksan ja Intian osalta. Kiinan tapauksessa kultaan sijoittaminen ei tuonut hyötyjä. Korrelaatiokertoimista huomattiin, että kullan korrelaatio osakeindeksien kanssa vaihtelee negatiivisesta positiiviseen ajanjaksosta riippuen.

In this thesis, investing in gold was researched in the 2000s. Four stock indices and the spot price of gold were used. From developed markets, the US S&P500 index and the German DAX index were chosen. In addition, Chinese CHINA A50 index and Indian SENSEX index were used from developing markets. These market indices were compared to their respective portfolios with 35 % allocation to gold. The comparison was conducted by using Sharpe ratio, Treynor index and Jensen’s alpha. In addition, correlation coefficients were examined between gold and the market indices.

Previous research has shown that gold can be used in a portfolio both as a diversifier and a hedge, and also as a safe haven in times of market turbulence. In addition, the effect a gold investment has for a portfolio depends on the prevalent economic situation and the markets’ geography. According to previous research, gold acts as a safe haven in developed markets, whereas in the developing markets evidence is conflicting.

This research showed that investing in gold lowers both the return and risk of a portfolio. In addition, gold portfolios from the US, Germany and India fared better than their market counterparts in light of Sharpe ratio, Treynor index and Jensen’s alfa. In case of China, investing in gold did not bring additional benefits. Correlation coefficients showed that the correlation between gold and market indices fluctuate from negative to positive values depending on the time period.