The effects of Finnish macroeconomic variables on OMX Helsinki Small Cap Gross Index

Abstract

This thesis examines the short- and long-run relationship between various macroeconomic variables and the small-cap stock market index of the OMX Helsinki Stock Exchange. In order to develop a comprehensive understanding, it reviews findings, methodologies, and data from previous studies on the area of study. For the estimation, two distributed lag models are used to investigate the relationship between the variables, where one model focuses on the short-run relationships, while the other addresses the long-run dynamics. The stock market index data ranges from the beginning of 2007 to the end of 2023, with the macroeconomic variable data primarily covering the same period. All the data is collected as a monthly data or converted into one.

The results of this study show a long-run negative relationship with the stock market index and the consumer price index. On the other hand, the study found a positive relationship between the stock market index and both the monetary aggregate (M1) and industrial production index. In the short-run estimation, only two significant results are found, a negative relationship between the stock market index and both the 10-year Finnish government bond yield and consumer price index. However, neither of the models have met all the linear regression assumptions, potentially invalidating these results.

These results enhance the understanding of the impact of macroeconomic variables on the OMX Helsinki Small Cap Index and highlight the need for careful interpretation of the relationships due to the limitations of the model. Policymakers and investors can apply this information for their decision-making process, particularly in how various macroeconomic indicators might influence the small-cap index in Finland. For future research, alternative methodologies and additional data should be considered in order to capture the possible non-linear relationships and explore the effects of additional macroeconomic variables.

Tämä tutkimus tarkastelee makrotaloudellisten muuttujien ja OMX Helsinki Small Cap indeksin suhdetta sekä lyhyellä, että pitkällä aikavälillä. Tutkimuksessa tarkastellaan aiheen aiempien tutkimusten löydöksiä, menetelmiä ja dataa kattavan teoreettisen viitekehyksen saamiseksi. Estimointia varten tutkimuksessa hyödynnetään kahta viivejakaumamallia, joista toinen malli keskittyy lyhyen aikavälin suhteisiin ja toinen pitkän aikavälin dynamiikkaan. Osakeindeksin data ulottuu vuoden 2007 alusta vuoden 2023 loppuun, ja makrotaloudellisten muuttujien data kattaa pääasiassa saman ajanjakson. Kaikkien muuttujien data on kerätty kuukausidatana tai muunnettu sellaiseksi.

Tutkimuksen tulokset osoittavat pitkän aikavälin negatiivisen suhteen osakeindeksin sekä kuluttajahintaindeksin välillä. Tutkimuksessa havaittiin myös positiivinen suhde osakeindeksin ja raha-aggregaatin (M1) sekä teollisuustuotantoindeksin välillä. Lyhyen aikavälin estimoinnissa havaittiin vain kaksi merkittävää tulosta, negatiivinen yhteys osakeindeksin ja Suomen valtion 10-vuotisten obligaatioiden korkojen sekä kuluttajahintaindeksin välillä. Kumpikaan malli ei täytä kaikkia lineaarisen regression oletuksia, mikä saattaa vääristää tuloksia.

Nämä tulokset parantavat ymmärrystä makrotaloudellisten muuttujien vaikutuksesta OMX Helsinki Small Cap indeksiin ja korostavat suhteiden huolellisen tulkinnan tarvetta mallin rajoitusten vuoksi. Poliitikot ja sijoittajat voivat hyödyntää tämän tutkimuksen tuloksia päätöksentekoprosessissaan, erityisesti siinä, miten eri makrotaloudelliset indikaattorit voivat vaikuttaa Suomessa pienten yritysten osakeindeksiin. Tulevassa tutkimuksessa tulisi harkita vaihtoehtoisia menetelmiä sekä lisää dataa, jotta mahdolliset ei-lineaariset suhteet ja muut makrotaloudelliset muuttujat tulevat tutkituiksi.