Sector-specific short-term effects of stock index rebalancing

Abstract

This thesis investigates the short-term effects of regular rebalancing events of the S&P 500 index on both the main and eleven sector-specific exchange-traded funds (ETFs). To investigate the effects of quarterly rebalancings, an event study methodology based on intraday data is employed to assess abnormal returns and changes in volatility in the days surrounding rebalancings.

The results reveal a statistically significant negative abnormal return leading up to the rebalancing date of -0,5 to -1% in magnitude for most sectors and the main index. The study does not observe significant volatility changes near the rebalancing dates. One exception in the findings is the Real Estate sector that exhibits stronger negative returns than other sectors and is the only one that experiences heightened volatility.

Tässä tutkielmassa tarkastellaan S&P 500-indeksin säännöllisten uudelleenjärjestelyjen lyhyen aikavälin vaikutuksia sekä pääindeksiin, että yhteentoista sektoriin niiden pörssinoteerattujen rahastojen (ETF) avulla. Tutkimus keskittyy vuosineljänneksittäin tapahtuviin uudelleenjärjestelyihin, joiden seurauksena indeksiä seuraavat rahastot muuttavat omistuksiaan vastaamaan indeksiä. Tutkimuksessa käytetään tapahtumatutkimusta (event study) arvioimaan epänormaaleja tuottoja sekä volatiliteetin muutoksia uudelleenjärjestelypäiviä edeltävinä ja seuraavina päivinä.

Tulokset osoittavat, että uudelleenjärjestelyn päivänä sekä pääindeksi, että kaikki sektori-indeksit saavat tilastollisesti merkitseviä keskiarvollisesti negatiivisia tuottoja, suuruudeltaan -0,5 – -1 %. Volatiliteetissa ei havaittu merkittäviä muutoksia, lukuun ottamatta kiinteistösektoria (Real Estate), jossa havaittiin muita sektoreita suurempia negatiivisia tuottoja sekä kohonnutta volatiliteettia.