The impact of investor sentiment on takeover premiums : an empirical analysis of companies listed on Nasdaq and NYSE

Abstract

This thesis examines the impact of investor sentiment on merger and acquisition (M&A) premiums for NASDAQ and NYSE-listed companies from 2002 to 2021. The study is based on a sample of 369 domestic M&A transactions. It focuses on the investor sentiment index Baker and Wurgler (2006) developed, its proxy variables, and their ability to explain price variations. The analysis reveals that while the sentiment index itself was not statistically significant in explaining takeover premiums, several proxy variables, such as the number of initial public offerings, the share of equity in financing, and the dividend premium, showed significant correlations with premiums. These findings suggest that the impact of sentiment on premiums may be multifaceted and manifest indirectly through these proxies rather than having a direct effect. This research enhances the understanding of market behaviour and provides insights into the relationship between sentiment and corporate acquisitions.

Tämä tutkielma tarkastelee sijoittajasentimentin vaikutusta yrityskauppojen (M&A) preemioihin NASDAQ- ja NYSE-listatuissa yrityksissä ajanjaksolla 2002–2021. Tutkimus perustuu 369 kotimaisen yrityskaupan otokseen ja keskittyy erityisesti Bakerin ja Wurglerin (2006) kehittämään sijoittajasentimentti-indeksiin sekä sen proxy-muuttujiin ja niiden kykyyn selittää preemioiden vaihtelua. Analyysi osoittaa, että vaikka sentimentti-indeksi ei itsessään ollut tilastollisesti merkitsevä tarjouspreemioiden selittäjä, useat proxy-muuttujat, kuten uusien pörssilistautumisten määrä, osakeantien osuus rahoituksessa ja osinkopreemio, osoittivat merkittäviä korrelaatioita tarjouspreemioiden kanssa. Näiden tulosten perusteella sentimentin vaikutus preemioihin vaikuttaa olevan moniulotteinen ja saattaa ilmetä epäsuorasti proxy-muuttujien kautta sen sijaan, että se vaikuttaisi suoraan. Tämä tutkimus syventää ymmärrystä markkinakäyttäytymisestä ja tarjoaa tietoa sentimentin ja yrityskauppojen suhteesta.