Research and development spending effects on stock returns

Abstract

Research and development investments are a vital part of fueling growth in companies. This thesis examines whether portfolios of companies that have R&D expenses have outperformed on a risk-adjusted basis portfolios of companies without R&D expenses. On an absolute basis, in technologically advanced sectors such as the communication services and health care sectors, higher absolute returns and higher absolute Sharpe ratios were observed. The risk-adjusted outperformance however was not statistically significant. In the consumer and industrials sectors, negative risk-adjusted performance was observed when comparing R&D portfolios to portfolios without companies with R&D expenses. The absolute returns of the R&D portfolios were also lower or similar to non-R&D portfolios in less technologically advanced sectors. R&D stocks were also generally riskier in terms of market and total risk compared to non-R&D stocks. Similarly to earlier studies this thesis found no statistically significant risk-adjusted advantage when investing in R&D stocks instead of non-R&D stocks.

Tutkimus -ja kehitystyöinvestoinnit ovat merkittävä osa yrityksen kasvun toteuttamista. Tämä tutkielma tutkii, onko portfolio yrityksiä, joilla on T&K -kuluja suoriutunut paremmin kuin portfolio yrityksiä ilman T&K -kuluja riskipainotetuilla mittareilla. Korkeammat absoluuttiset osaketuotot ja absoluuttiset Sharpen luvut havaittiin teknologisesti kehittyneillä viestintäpalveluiden -ja terveydenhoidon sektoreilla. Riskipainotetut ylituotot eivät kuitenkaan olleet tilastollisesti merkitseviä. Vähemmän teknologisesti kehittyneillä sektoreilla, kulutustuotteiden -ja teollisuuden sektoreilla havaittiin negatiivista riskipainotettua tuottoa vertailtaessa T&K -portfolioita portfolioon ilman T&K -kuluja. Absoluuttiset osaketuotot näiden sektorien T&K -portfolioilla olivat myös alhaisempia tai samanlaisia kuin portfolioilla ilman T&K -kuluja. Yleisesti T&K -portfoliot olivat riskikkäämpiä markkinariskiehtoisesti sekä kokonaisriskillisesti. Tässä tutkielmassa ei havaittu tilastollisesti merkitsevää riskipainotettua ylituottoa sijoittaessa T&K -yrityksiin, joka on linjassa muiden tutkimusten kanssa.