Fuusioiden ja yrityskauppojen vaikutus hankkijayrityksen taloudelliseen suoriutumiseen

Abstract

Työn tavoitteena on tutkia, kuinka fuusiot ja yrityskaupat vaikuttavat hankkijayrityksen taloudelliseen suoriutumiseen pohjoismaisten yritysten kohdalla. Vaikutusta tarkastellaan hyödyntäen pohjoismaisten pörssilistattujen yhtiöiden vuosina 2002–2017 toteuttamia fuusiota ja yritysostoja. M&A-tapahtuman vaikutuksia tarkastellaan yhden, kolmen ja viiden vuoden aikaperiodeilla ennen ja jälkeen tapahtuman hyödyntäen erilaisia kannattavuutta kuvaavia tunnuslukuja sekä maksuvalmiutta kuvaavaa Current Ratiota. Taloudellista suoriutumista eri tunnuslukujen kohdalla tarkastellaan koko otoksen lisäksi eri M&A-tapojen kautta. Lisäksi tarkempia syitä vaikutukselle etsitään DuPont-menetelmän avulla, joka suoritetaan koko otokselle ROE:n ja ROCE:n osalta, mutta myös voittajille ja häviäjille. Tulosten tilastollista merkitsevyyttä arvioidaan parittaisen otoksen t-testeillä.

Tutkielman tulokset osoittavat, että suurin osa fuusioista ja yritysostoista johtavat taloudellisen suoriutumisen laskuun. Vain pitkän aikavälin tarkastelussa havaittiin positiivista muutosta liikevoittomarginaalin ja ROA:n kohdalla. DuPont-analyysi osoitti, etteivät yritykset kykene tehokkaasti hyödyntämään fuusioiden ja yritysostojen seurauksena kasvaneita resurssejaan, mikä on linjassa aiempien tulosten kanssa. M&A-tavan vaikutuksen tarkastelu paljasti, että konglomeraattinen tapa johtaa kannattavuuden kasvuun, kun taas horisontaalinen ja vertikaalinen tapa johtavat sen laskuun.

The purpose of this thesis is to examine how mergers and acquisitions (M&A) affect the financial performance of acquiring companies in Nordic firms. The impact on performance is examined by utilizing mergers and acquisitions carried out by publicly listed Nordic companies between 2002 and 2017. The effect of these M&A transactions is analyzed over one, three and five-year periods before and after the transactions, using various profitability ratios as well as Current Ratio. The financial performance across these indicators is also analyzed through different types of M&A transactions in addition to the overall sample. Furthermore, the study seeks to uncover the reasons behind the effect using the DuPont method, which is performed for the entire sample for ROE and ROCE, as well as for the winners and losers. The statistical significance of the effects was measured using a paired sample t-test.

The results of the study show that most mergers and acquisitions lead to a decline in financial performance. Only in the long-term analysis was a positive change observed in operating profit margin and ROA. The DuPont analysis revealed that companies are not able to effectively utilize the increased resources following mergers and acquisitions, which is consistent with previous findings. The analysis of the impact of different M&A types revealed that the conglomerate approach leads to profitability growth, while horizontal and vertical approaches result in a decline.