Historical analysis of the post-earnings announcement drift in the U.S. semiconductor sector 2018-2023
Ali, Mahamed (2024)
Kandidaatintutkielma
2024
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025040724102
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025040724102
Tiivistelmä
Despite being one of the most studied anomalies in financial markets, research on Post-Earnings Announcement Drift (PEAD) has diminished in recent years, necessitating a contemporary analysis of its persistence and potential shifts. This thesis examines the phenomenon of PEAD within the U.S. semiconductor sector over a six-year period from 2018 to 2023. The aim of the study is to explore the prevalence of PEAD in this sector, particularly in light of different market conditions.
The research employs the event study methodology to analyze stock price reactions to quarterly earnings announcements. The dataset includes 1,872 observations from 78 U.S.-based semiconductor companies, covering 24 quarters. The study measures abnormal returns using the market model and applies significance tests to results to ensure statistical robustness. Abnormal returns are analyzed throughout the event window, focusing on cumulative abnormal returns to evaluate the drift’s magnitude and persistence.
The empirical results show that the behavior of PEAD in the U.S. semiconductor is aligned with previous studies, confirming the presence of PEAD in the semiconductor sector. The results show that PEAD is still present, but its prevalence varies depending on the time period. The notable changes are most pronounced during the COVID-19 pandemic. During this period, increased market volatility and investor uncertainty seemed to amplify the PEAD anomaly, highlighting the impact of financial disturbances on market inefficiencies. Vaikka Post-Earnings Announcement Drift (PEAD) on yksi rahoitusmarkkinoiden eniten tutkituista poikkeavuuksista, sen tutkimus on vähentynyt viime vuosina. Tästä johtuen sen pysyvyyttä ja mahdollisia muutoksia on tutkittava nykyaikaisesti. Tässä tutkielmassa tarkastellaan PEAD-ilmiötä Yhdysvaltojen puolijohdesektorilla kuuden vuoden ajanjaksolla 2018-2023. Tutkimuksen tavoitteena on tutkia PEAD:n esiintyvyyttä tällä sektorilla erityisesti erilaisten markkinaolosuhteiden valossa.
Tutkimuksessa käytetään tapahtumatutkimusmenetelmää analysoimaan osakekurssien reaktioita neljännesvuosittaisiin tulosjulkistuksiin. Aineisto sisältää 1 872 havaintoa 78 yhdysvaltalaisesta puolijohdeyrityksestä, jotka kattavat 24 vuosineljännestä. Tutkimuksessa mitataan epänormaaleja tuottoja markkinamallin avulla ja tuloksiin sovelletaan merkitsevyystestejä tilastollisen kestävyyden varmistamiseksi. Epänormaaleja tuottoja analysoidaan läpi tapahtumaikkunan ajan ja painopiste on kumulatiivisissa epänormaaleissa tuotoissa. Niiden avulla arvioidaan mahdollisten poikkeamien suuruutta ja pysyvyyttä.
Empiiriset tulokset osoittavat, että PEAD:n käyttäytyminen Yhdysvaltojen puolijohdealan markkinoilla on linjassa aikaisempien tutkimusten kanssa, mikä vahvistaa PEAD:n läsnäolon puolijohdesektorilla. Tulokset osoittavat, että PEAD on edelleen havaittavissa, mutta sen esiintyvyys vaihtelee riippuen ajanjaksosta. Muutokset ovat selvimmillään COVID-19-pandemian aikana. Tänä aikana markkinoiden lisääntynyt volatiliteetti ja sijoittajien epävarmuus näyttivät vahvistavan PEAD poikkeamaa, mikä korostaa rahoitushäiriöiden vaikutusta markkinoiden tehottomuuteen.
The research employs the event study methodology to analyze stock price reactions to quarterly earnings announcements. The dataset includes 1,872 observations from 78 U.S.-based semiconductor companies, covering 24 quarters. The study measures abnormal returns using the market model and applies significance tests to results to ensure statistical robustness. Abnormal returns are analyzed throughout the event window, focusing on cumulative abnormal returns to evaluate the drift’s magnitude and persistence.
The empirical results show that the behavior of PEAD in the U.S. semiconductor is aligned with previous studies, confirming the presence of PEAD in the semiconductor sector. The results show that PEAD is still present, but its prevalence varies depending on the time period. The notable changes are most pronounced during the COVID-19 pandemic. During this period, increased market volatility and investor uncertainty seemed to amplify the PEAD anomaly, highlighting the impact of financial disturbances on market inefficiencies.
Tutkimuksessa käytetään tapahtumatutkimusmenetelmää analysoimaan osakekurssien reaktioita neljännesvuosittaisiin tulosjulkistuksiin. Aineisto sisältää 1 872 havaintoa 78 yhdysvaltalaisesta puolijohdeyrityksestä, jotka kattavat 24 vuosineljännestä. Tutkimuksessa mitataan epänormaaleja tuottoja markkinamallin avulla ja tuloksiin sovelletaan merkitsevyystestejä tilastollisen kestävyyden varmistamiseksi. Epänormaaleja tuottoja analysoidaan läpi tapahtumaikkunan ajan ja painopiste on kumulatiivisissa epänormaaleissa tuotoissa. Niiden avulla arvioidaan mahdollisten poikkeamien suuruutta ja pysyvyyttä.
Empiiriset tulokset osoittavat, että PEAD:n käyttäytyminen Yhdysvaltojen puolijohdealan markkinoilla on linjassa aikaisempien tutkimusten kanssa, mikä vahvistaa PEAD:n läsnäolon puolijohdesektorilla. Tulokset osoittavat, että PEAD on edelleen havaittavissa, mutta sen esiintyvyys vaihtelee riippuen ajanjaksosta. Muutokset ovat selvimmillään COVID-19-pandemian aikana. Tänä aikana markkinoiden lisääntynyt volatiliteetti ja sijoittajien epävarmuus näyttivät vahvistavan PEAD poikkeamaa, mikä korostaa rahoitushäiriöiden vaikutusta markkinoiden tehottomuuteen.