Market concentration and its implications for stock returns : evidence from the US market
Jalonen, Pyry (2025)
Pro gradu -tutkielma
2025
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025042831544
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025042831544
Tiivistelmä
The aim of this master's thesis was to investigate the concentration of the US stock market and its possible effects on stock returns. This was carried out by analyzing small- and large-cap portfolios, industry portfolios and the Magnificent 7 portfolio. The data consists of the average company size, aggregate market capitalization and average monthly returns of the portfolio firms.
Market concentration was analyzed on the basis of graphs that depicted the relative size in terms of the number of firms and relative market capitalization of the portfolios. The performance of the portfolios was analyzed using both the standard and skewness- and kurtosis-adjusted Sharpe ratios. Market concentration was found to have increased in recent years, especially in the high-tech industry and as a result of the expansive growth of the Magnificent 7 companies. At the same time, the risk-adjusted returns of the large-cap portfolios and the portfolio formed on the Magnificent 7 companies have enhanced. Tämän pro gradun tavoitteena oli tutkia Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden keskittyneisyyttä ja sen mahdollisia vaikutuksia osaketuottoihin. Tämä toteutettiin analysoimalla small- ja large-cap –portfolioita, toimialaportfolioita sekä Magnificent 7 –portfoliota. Käytetty aineisto koostui portfolioissa olevien yritysten keskimääräisestä koosta, kokonaismarkkina-arvosta sekä keskimääräisistä kuukausittaisista tuotoista.
Markkinoiden keskittyneisyyttä tutkittiin graafeilla, jotka kuvasivat portfolioiden suhteellista kokoa sekä markkina-arvoa. Portfolioiden suoriutumista analysoitiin sekä perusmuotoisella että vinous- ja huipukkuuskorjatulla Sharpen indeksillä. Markkinoiden keskittyneisyyden havaittiin nousseen viime vuosien aikana erityisesti korkean teknologian sektoripainon sekä Magnificent 7 –yritysten markkina-arvon kasvun myötä. Samanaikaisesti suurten yritysten ja Magnificent 7 –yrityksistä muodostetun portfolion riskisuhteutetut tuotot ovat nousseet.
Market concentration was analyzed on the basis of graphs that depicted the relative size in terms of the number of firms and relative market capitalization of the portfolios. The performance of the portfolios was analyzed using both the standard and skewness- and kurtosis-adjusted Sharpe ratios. Market concentration was found to have increased in recent years, especially in the high-tech industry and as a result of the expansive growth of the Magnificent 7 companies. At the same time, the risk-adjusted returns of the large-cap portfolios and the portfolio formed on the Magnificent 7 companies have enhanced.
Markkinoiden keskittyneisyyttä tutkittiin graafeilla, jotka kuvasivat portfolioiden suhteellista kokoa sekä markkina-arvoa. Portfolioiden suoriutumista analysoitiin sekä perusmuotoisella että vinous- ja huipukkuuskorjatulla Sharpen indeksillä. Markkinoiden keskittyneisyyden havaittiin nousseen viime vuosien aikana erityisesti korkean teknologian sektoripainon sekä Magnificent 7 –yritysten markkina-arvon kasvun myötä. Samanaikaisesti suurten yritysten ja Magnificent 7 –yrityksistä muodostetun portfolion riskisuhteutetut tuotot ovat nousseet.