Accelerating deep tech commercialization : the role of venture capital funding : case study on Finnish universities, R2B project teams, and venture capital involvement

Abstract

This bachelor’s thesis studies how Finnish deep tech startups emerging from publicly funded Business Finland’s Research to Business (R2B) projects can successfully attract venture capital (VC). As deep tech innovations often originate from academic research and requires long development cycles and high capital intensity, bridging the gap between research and market viability remains a critical challenge—commonly known as the “valley of death.”

The research focuses on startups that have received R2B funding from Business Finland, which provides structured early-stage commercialization support for public research organizations. Venture capital is explored as a primary enabler for post-R2B growth, due to its dual role in financing and strategic guidance. The study combines a literature review with semi-structured interviews of R2B project participants, founders, and VC investors.

Findings highlight that while the R2B grant validates technical potential, it does not guarantee commercial success. Investors expect not only breakthrough technology but also early market validation, scalable business models, and committed interdisciplinary founding teams. Case studies such as Refamo and Ulmara shows the need for strong commercial leadership, supported by entrepreneurial teams and early industry engagement.

The thesis concludes that efficient commercialization of deep tech requires a blend of scientific excellence, business understanding and proactive ecosystem support. It also identifies opportunities for further research into university commercialization strategies and team composition in spin-offs. Unlocking Finland’s full deep tech potential is not only desirable—it is vital, especially considering that deep tech innovation could contribute up to €8 trillion to Europe’s economy by 2030.

Tämä kandidaatintyö tutkii, kuinka suomalaiset syväteknologiaan perustuvat tutkimuslähtöiset startupit voivat houkutella pääomasijoittajia Business Finlandin tutkimuksesta liiketoimintaa (R2B) -projektin jälkeen. Näissä startupeissa yhdistyvät perinteisesti yliopistotutkimus ja korkean teknologian kehitys. Niiden markkinoille pääsy vaatii usein enemmän aikaa ja rahoitusta kuin tavalliset startupit.

Tutkimus keskittyy Business Finlandin R2B-rahoitusta saaneisiin projekteihin. Työ perustuu kirjallisuuskatsaukseen ja puolistrukturoituihin haastatteluihin, joissa mukana on tutkijoita, yritysten perustajia ja pääomasijoittajia. Tavoitteena on ymmärtää, mitä pääomasijoittajat odottavat ja miten tutkimusryhmien kannattaa valmistautua rahoituskierrokseen.

Tulokset osoittavat, että pelkkä vahva tutkimus ei riitä. Sijoittajat edellyttävät selkeää kaupallistamissuunnitelmaa, varhaista asiakaskiinnostusta sekä tiimiä, jolla on teknistä ja liiketoimintaosaamista. Case-tapaukset Refamo ja Ulmara osoittavat, että siirtymä tutkimuksesta yritystoimintaan vaatii aikaa ja sitoutumista. Ilman kaupallista etenemistä tai kokopäiväisiä perustajia rahoituksen saaminen vaikeutuu.

Johtopäätöksissä tutkimus osoittaa, että R2B-tiimien tulisi aloittaa kaupallinen valmistelu ajoissa, määritellä liiketoimintaroolit selkeästi ja testata ratkaisuaan käyttäjillä jo projektin aikana. Tutkimusten kaupallistamisen potentiaali todetaan välttämättömäksi huomioiden, että syväteknologia-innovaatiot voivat kasvattaa Euroopan taloutta jopa 8 000 miljardin euron edestä vuoteen 2030 mennessä.