Bitcoinin ja osakemarkkinoiden välinen yhteys : Bitcoinin tuottojen korrelaatio S&P 500- ja Nasdaq 100-indekseihin vuosina 2017–2024
Häkämies, Elias (2025)
Kandidaatintutkielma
2025
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025051645955
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025051645955
Tiivistelmä
Tässä kandidaatintutkielmassa tutkittiin Bitcoinin (BTC) ja Yhdysvaltojen osakemarkkinaindeksien S&P 500 ja Nasdaq 100 välistä korrelaatiota ja sen muutosta vuosina 2017–2024. Tarkastelu kattoi eri markkina-ajanjaksoja (ennen pandemiaa, sen aikana ja jälkeen) ja arvioi Bitcoinin roolia mahdollisena turvasatamana ja hajautushyötyjä tarjoavana sijoituskohteena modernin portfolioteorian (MPT) näkökulmasta. Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisena aikasarja-analyysina hyödyntäen päivittäistä hintadataa ja menetelminä Pearsonin korrelaatiota, liukuvaa korrelaatiota, regressioanalyysiä sekä Grangerin kausaalisuustestejä.
Tärkein löydös oli, että Bitcoinin ja tarkasteltujen osakeindeksien välinen korrelaatio muuttui merkittävästi tutkimusajanjaksolla. Kvantitatiiviset analyysit osoittivat Bitcoinin ja osakeindeksien välisen korrelaation kasvaneen lähes olemattomalta tasolta pandemia-aikana ja sen jälkeen, nousten keskimäärin yli 0,4:n. Tulosten mukaan Bitcoin ei toiminut turvasatamana kriiseissä, ja sen tarjoama hajautushyöty on heikentynyt merkittävästi modernin portfolioteorian (MPT) näkökulmasta. Granger-kausaalisuustestit eivät paljastaneet vahvaa ennustevoimaa kumpaakaan suuntaan.
Tutkimustulokset viittaavat siihen, että Bitcoinin luonne sijoituskohteena on muuttunut ja se muistuttaa aiempaa enemmän perinteisiä riskisijoituksia. Tutkimus haastaa Bitcoinin aiempia hajautushyötyjä koskevat oletukset, tukee tartuntateorian ajatuksia kriisiaikoina ja tarjoaa lisäymmärrystä kryptovaluuttojen ja perinteisten markkinoiden suhteesta. This bachelor’s thesis examined the correlation between Bitcoin (BTC) and the US stock market indexes S&P 500 and Nasdaq 100, and how it evolved during the period of 2017–2024. The analysis covered different periods of the market (before, during and after the COVID-19 pandemic) and investigated the role of Bitcoin as a potential safe haven and diversification asset from the perspective of modern portfolio theory (MPT). The analysis was conducted as a quantitative time-series analysis using daily price data and Pearson correlation, rolling correlation, regression analysis and Granger causality tests as methods.
The most significant finding was that the relationship between Bitcoin and the stock indexes changed significantly during the research period. Quantitative analyses showed that the correlation between Bitcoin and the stock indexes grew from almost non-existent levels during and after the pandemic, reaching an average above 0.4. The results indicate that Bitcoin did not act as a safe haven during crises, and its diversification benefits have significantly weakened from the perspective of modern portfolio theory (MPT). The Granger causality tests did not reveal strong predictive power in either direction.
These findings suggest that Bitcoin’s character as an investment asset has changed, becoming more like traditional risk assets. The study challenges earlier assumptions about Bitcoin’s diversification benefits, supports contagion theory in times of market stress and further informs the relationship between cryptocurrencies and traditional financial markets.
Tärkein löydös oli, että Bitcoinin ja tarkasteltujen osakeindeksien välinen korrelaatio muuttui merkittävästi tutkimusajanjaksolla. Kvantitatiiviset analyysit osoittivat Bitcoinin ja osakeindeksien välisen korrelaation kasvaneen lähes olemattomalta tasolta pandemia-aikana ja sen jälkeen, nousten keskimäärin yli 0,4:n. Tulosten mukaan Bitcoin ei toiminut turvasatamana kriiseissä, ja sen tarjoama hajautushyöty on heikentynyt merkittävästi modernin portfolioteorian (MPT) näkökulmasta. Granger-kausaalisuustestit eivät paljastaneet vahvaa ennustevoimaa kumpaakaan suuntaan.
Tutkimustulokset viittaavat siihen, että Bitcoinin luonne sijoituskohteena on muuttunut ja se muistuttaa aiempaa enemmän perinteisiä riskisijoituksia. Tutkimus haastaa Bitcoinin aiempia hajautushyötyjä koskevat oletukset, tukee tartuntateorian ajatuksia kriisiaikoina ja tarjoaa lisäymmärrystä kryptovaluuttojen ja perinteisten markkinoiden suhteesta.
The most significant finding was that the relationship between Bitcoin and the stock indexes changed significantly during the research period. Quantitative analyses showed that the correlation between Bitcoin and the stock indexes grew from almost non-existent levels during and after the pandemic, reaching an average above 0.4. The results indicate that Bitcoin did not act as a safe haven during crises, and its diversification benefits have significantly weakened from the perspective of modern portfolio theory (MPT). The Granger causality tests did not reveal strong predictive power in either direction.
These findings suggest that Bitcoin’s character as an investment asset has changed, becoming more like traditional risk assets. The study challenges earlier assumptions about Bitcoin’s diversification benefits, supports contagion theory in times of market stress and further informs the relationship between cryptocurrencies and traditional financial markets.