Corporate cash holding and investment decisions : analysing how the amount of cash held by a company influences its investment decisions and strategies

Abstract

The thesis examines how corporate cash holdings influence investment choices, with a special emphasis on research and development intensity. It analyses company investment patterns based on their cash holdings while applying theoretical frameworks such as the Pecking Order Theory and Agency Theory.

Quantitative analysis was performed on data gathered from 27 international and Finnish firms operating in six industries: Technology, Pharmaceuticals, Energy, Consumer goods, Finance, and Industrials. The analysis employed an OLS regression model with robust standard errors as an adjustment technique. The study included R&D intensity, the company’s cash holding ratio, firm size, profitability (ROA), leverage, and industry type as the main variables for analysis.

The primary results demonstrated that cash reserves had a positive coefficient but did not serve as statistically significant predictors of R&D intensity. The study revealed that firm size had a meaningful positive correlation with R&D intensity but identified a statistically significant negative correlation between profitability measured by ROA and R&D intensity. Corporations in the Technology and Pharmaceutical sectors exhibited higher R&D intensity than those in other industries.

The research indicates that the connection between cash holdings and R&D spending is complex and displays a non-linear pattern in this sample, yielding findings that contrast with previous theoretical expectations. The level of R&D intensity is better predicted by a firm's size, profitability, and industry type. This research enhances existing academic knowledge by providing multi-industry evidence that highlights the intricate nature of cash management and strategic investment choices.

Tämä tutkielma tarkastelee, miten yritysten kassavarannot vaikuttavat investointipäätöksiin, keskittyen erityisesti tutkimus- ja kehitystoiminnan (T&K) intensiteettiin. Tutkimuksessa analysoidaan yritysten investointikäyttäytymistä kassavarantojen näkökulmasta hyödyntäen teoreettisia viitekehyksiä, kuten Pecking Order -teoriaa ja Agenttiteoriaa.

Tutkimus perustuu kvantitatiiviseen analyysiin, jossa käytettiin aineistoa 27 kansainvälisestä ja suomalaisesta yrityksestä kuudelta eri toimialalta: teknologia, lääketeollisuus, energia, kulutustavarat, rahoitus ja teollisuus. Analyysimenetelmänä käytettiin pienimmän neliösumman regressiomallia (OLS), jossa käytettiin robustejä vakiovirheitä virheiden vaihtelun huomioimiseksi. Analyysissa tarkasteltiin T&K-intensiteettiä suhteessa yrityksen kassavarantoihin, kokoon, kannattavuuteen (ROA), velkaisuuteen sekä toimialaan.

Tulokset osoittivat, että kassavarannoilla oli positiivinen kerroin, mutta ne eivät olleet tilastollisesti merkitsevä ennustaja T&K-intensiteetille. Sen sijaan yrityksen koolla oli tilastollisesti merkitsevä positiivinen yhteys T&K-intensiteettiin, kun taas kannattavuuden (ROA) ja T&K-intensiteetin välillä havaittiin tilastollisesti merkitsevä negatiivinen yhteys. Teknologia- ja lääketeollisuuden yritykset osoittivat korkeampaa T&K-intensiteettiä verrattuna muiden toimialojen yrityksiin.

Tutkimus osoittaa, että kassavarantojen ja T&K-menojen välinen yhteys on monimutkainen ja poikkeaa osin aiempien teorioiden suoraviivaisista oletuksista. T&K-intensiteettiä selittävät paremmin yrityksen koko, kannattavuus ja toimiala. Tutkielma syventää aiempaa akateemista ymmärrystä tarjoamalla toimialarajat ylittävää näyttöä siitä, kuinka moniulotteista kassanhallinta ja strategiset investointipäätökset voivat olla.