Kryptovaluuttojen rooli sijoitussalkun hajautuksessa : Bitcoinin vaikutus portfolion riskiin ja tuottoon vuosina 2017–2023
Ahjolinna, Kaarlo (2025)
Kandidaatintutkielma
2025
School of Business and Management, Kauppatieteet
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025061871150
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025061871150
Tiivistelmä
Tämä kandidaatintutkielma tutkii Bitcoinin vaikutusta sijoitussalkun riski-tuottoprofiiliin modernin portfolioteorian viitekehyksessä. Bitcoinin rooli osana sijoitusportfolioita on herättänyt kasvavaa kiinnostusta sen korkean tuottopotentiaalin ja perinteisistä omaisuusluokista poikkeavan markkinarakenteen ansiosta. Kuitenkin sen optimaalinen painotus ja todelliset hajautushyödyt ovat yhä kiistanalaisia. Tutkimus analysoi päivittäistä hintadataa Bitcoinista ja perinteisistä omaisuusluokista ajanjaksolta 2017–2023, joka kattaa voimakkaita nousu- ja laskumarkkinoita. Aineistosta tutkitaan korrelaatioita eri markkinatilanteissa, riskikorjattua tuottoa eri Bitcoin-allokaatioilla sekä optimaalisia portfoliorakenteita Monte Carlo -simulaatiolla.
Tulokset osoittavat, että Bitcoinin korrelaatiot ovat maltillisia pitkällä aikavälillä, mutta nousevat merkittävästi laskumarkkinoissa. Maltillinen 5 % Bitcoin-allokaatio parantaa Sharpen lukua 36 %, mutta hyöty vähenee korkeammilla painotuksilla. Optimaalinen Bitcoin-allokaatio vaihtelee riskiprofiilin mukaan: matalan riskin sijoittajalle 4,85 %, keskitason riskille 9,75 % ja korkean riskin sijoittajalle 18,19 %. Merkittävä havainto on, että Bitcoin korvaa portfolioissa ensisijaisesti joukkovelkakirjoja eikä kultaa. Tutkimus vahvistaa, että Bitcoin voi toimia tehokkaana tuoton kohentajana sijoitussalkussa, mutta sen rooli hajautusinstrumenttina heikkenee markkinakriiseissä. Tulokset osoittavat myös korrelaatioiden vahvistuneen COVID-19-pandemian jälkeen, mikä voi heikentää tulevia hajautushyötyjä institutionaalisten sijoittajien lisääntyneen osallistumisen myötä. This bachelor's thesis examines the impact of Bitcoin on portfolio risk-return profiles within the framework of modern portfolio theory. Bitcoin's role in investment portfolios has garnered increasing interest due to its high return potential and market structure that differs from traditional asset classes. However, its optimal allocation and actual diversification benefits remain controversial. The study analyzes daily price data for Bitcoin and traditional asset classes from 2017 to 2023, a period encompassing significant bull and bear markets. The research investigates correlations across different market conditions, risk-adjusted returns with various Bitcoin allocations, and optimal portfolio structures using Monte Carlo simulation.
The results show that Bitcoin's correlations are moderate over the long term but increase significantly during bear markets. A modest 5 % Bitcoin allocation improves the Sharpe ratio by 36 %, though the benefit diminishes with higher allocations. The optimal Bitcoin allocation varies according to risk profile: 4.85 % for low-risk investors, 9.75 % for moderate-risk investors, and 18.19 % for high-risk investors. A notable finding is that Bitcoin primarily replaces bonds rather than gold in portfolios. The study confirms that Bitcoin can effectively enhance portfolio returns, but its role as a diversification instrument weakens during market crises. The findings also indicate that correlations have strengthened following the COVID-19 pandemic, which may reduce future diversification benefits as institutional investor participation increases.
Tulokset osoittavat, että Bitcoinin korrelaatiot ovat maltillisia pitkällä aikavälillä, mutta nousevat merkittävästi laskumarkkinoissa. Maltillinen 5 % Bitcoin-allokaatio parantaa Sharpen lukua 36 %, mutta hyöty vähenee korkeammilla painotuksilla. Optimaalinen Bitcoin-allokaatio vaihtelee riskiprofiilin mukaan: matalan riskin sijoittajalle 4,85 %, keskitason riskille 9,75 % ja korkean riskin sijoittajalle 18,19 %. Merkittävä havainto on, että Bitcoin korvaa portfolioissa ensisijaisesti joukkovelkakirjoja eikä kultaa. Tutkimus vahvistaa, että Bitcoin voi toimia tehokkaana tuoton kohentajana sijoitussalkussa, mutta sen rooli hajautusinstrumenttina heikkenee markkinakriiseissä. Tulokset osoittavat myös korrelaatioiden vahvistuneen COVID-19-pandemian jälkeen, mikä voi heikentää tulevia hajautushyötyjä institutionaalisten sijoittajien lisääntyneen osallistumisen myötä.
The results show that Bitcoin's correlations are moderate over the long term but increase significantly during bear markets. A modest 5 % Bitcoin allocation improves the Sharpe ratio by 36 %, though the benefit diminishes with higher allocations. The optimal Bitcoin allocation varies according to risk profile: 4.85 % for low-risk investors, 9.75 % for moderate-risk investors, and 18.19 % for high-risk investors. A notable finding is that Bitcoin primarily replaces bonds rather than gold in portfolios. The study confirms that Bitcoin can effectively enhance portfolio returns, but its role as a diversification instrument weakens during market crises. The findings also indicate that correlations have strengthened following the COVID-19 pandemic, which may reduce future diversification benefits as institutional investor participation increases.