The relationship between ESG performance and financial performance in the banking industry : a fuzzy set qualitative comparative analysis

Abstract

This thesis examines the relationship between ESG performance and financial performance in the banking industry. Additionally, the relationship of ESG performance and company size is assessed. A fuzzy set qualitative comparative analysis (fsQCA) is selected as the research methodology to add new insight on this research topic, as regression-based models are mainly utilised in prior literature.

The research is conducted for a ten-year period from 2013 to 2022 with data collected from Refinitiv database for public, active companies in the banking industry worldwide. ESG scores by Refinitiv are used to measure ESG performance and financial performance is measured using return on assets, return on equity and earnings per share. Number of employees is used as a measure of company size.

The findings suggest high ESG score to predict a company’s financial performance to be neither high nor low relative to its peers in the banking industry, rather high performers in ESG are somewhere in the middle in terms of relative financial performance in the banking industry. Also, the findings provide strong evidence that companies with high ESG scores are not small in size relative to the companies in the industry. The results are in line with earlier studies that find evidence of a mixed and non-linear relationship, as investing in ESG consumes resources and thus companies with high ESG performance seem to not be the ones with the highest financial performance, but also good ESG performance can be seen as an aspect of risk management which prevents companies from performing financially poorly compared to their peers.

Tämä opinnäytetyö käsittelee yritysten ESG suoriutumisen ja taloudellisen suoriutumisen välistä suhdetta pankkialalla. Myös yrityksen ESG suoriutumisen ja yritykseen koon välistä suhdetta tarkastellaan. Uuden tiedon lisäämiseksi tutkimusaiheeseen liittyen, tutkimuksen metodologiaksi valitaan sumean joukon kvalitatiivinen vertaileva analyysi, sillä aiemmassa kirjallisuudessa on pääasiassa hyödynnetty regressiopohjaisia malleja.

Tutkimus toteutetaan kymmenen vuoden ajanjaksolle 2013-2022 ja data on kerätty Refinitiv-tietokannasta julkisille, aktiivisille yrityksille pankkialalla maailmanlaajuisesti. Refinitivin ESG pisteitä käytetään ESG suoriutumisen mittarina, ja taloudellisen suoriutumisen mittareina ovat koko pääoman tuotto, oman pääoman tuotto sekä osakekohtainen tulos. Yrityksen koon mittarina käytetään henkilöstömäärää.

Tulosten mukaan yrityksen korkeat ESG pisteet ennustavat, ettei yrityksen taloudellinen suoriutuminen olisi korkea eikä matala suhteessa muihin yrityksiin pankkialalla, sen sijaan hyvin ESG:ssä suoriutuvat yritykset ovat taloudellisessa suoriutumisessa keskitasoisia. Tulokset antavat myös vahvaa näyttöä, että yritykset, joilla on korkeat ESG pisteet, eivät todennäköisesti ole pienikokoisia suhteessa yrityksiin samalla alalla. Tulokset ovat linjassa aiempien tutkimustulosten kanssa, jotka löytävät todisteita vaihtelevasta ja epälineaarisesta taloudellisen ja ESG suoriutumisen suhteesta. ESG investoinnit vievät resursseja ja näin ollen korkean ESG suoriutumisen yritykset eivät vaikuta olevan parhaiten taloudellisesti menestyviä. Hyvä ESG suoriutuminen voidaan kuitenkin nähdä osana riskienhallintaa, joka ennaltaehkäisee suhteellisesti heikkoa taloudellista suoriutumista alalla.