Working capital management and sales growth patterns in retail SMEs : evidence from European markets
Joukamo, Alvar (2025)
Kandidaatintutkielma
2025
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025091596172
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2025091596172
Tiivistelmä
Working capital management theory, developed through manufacturing research, prescribes universal strategies for optimizing liquidity and growth. Yet retail's fundamentally different operational characteristics - immediate cash collection, rapid inventory turnover, and supplier dependencies - challenge this assumed universality.
This thesis examines working capital-growth relationships in 80 European retail SMEs during 2021-2023 using panel regression analysis. The study tests whether components that drive growth in manufacturing contexts demonstrate similar relationships in retail environments.
The findings contradict core theoretical predictions. Firms extending supplier payments experience significantly lower growth rates, reversing the expected benefits of trade credit. Higher working capital buffers similarly correlate negatively with expansion, challenging conventional liquidity wisdom. These patterns suggest that in retail's narrow-margin environment, operational constraints override financial optimization principles established in manufacturing contexts.
The evidence indicates that sector characteristics fundamentally alter working capital dynamics, questioning the universal application of existing financial theory. These results call for reconceptualizing working capital frameworks to acknowledge industry-specific realities, suggesting that optimal strategies vary dramatically across operational contexts. Käyttöpääoman hallintateoria, joka on kehitetty valmistavaa teollisuutta koskevien tutkimusten pohjalta, määrittelee universaaleja strategioita likviditeetin ja kasvun optimointiin. Vähittäiskaupan perustavanlaatuisesti erilaiset toiminnalliset ominaisuudet - välittömät käteismaksut, nopea varastokierto ja toimittajariippuvuudet - kyseenalaistavat tämän oletetun yleispätevyyden.
Tämä tutkielma tarkastelee käyttöpääoman ja kasvun välisiä yhteyksiä 80 eurooppalaisessa vähittäiskaupan pk-yrityksessä vuosina 2021–2023 paneeliregressioanalyysiä käyttäen.
Tutkimus testaa, osoittavatko valmistavassa teollisuudessa kasvua edistävät komponentit samanlaisia yhteyksiä vähittäiskaupan ympäristössä.
Löydökset ovat ristiriidassa keskeisten teoreettisten ennusteiden kanssa. Toimittajamaksuja viivästyttävät yritykset kokevat merkittävästi matalampia kasvulukuja, mikä kumoaa kauppaluoton odotetut hyödyt. Korkeammat käyttöpääomapuskurit korreloivat samoin negatiivisesti kasvun kanssa, haastaen perinteisen likviditeettiviisauden. Nämä mallit viittaavat siihen, että vähittäiskaupan kapean katemarginaalin ympäristössä operatiiviset rajoitteet ohittavat valmistavassa teollisuudessa vakiintuneet taloudellisen optimoinnin periaatteet.
Todistusaineisto osoittaa, että sektorikohtaiset ominaisuudet muuttavat perustavanlaatuisesti käyttöpääoman dynamiikkaa, kyseenalaistaen olemassa olevan rahoitusteorian universaalin soveltamisen. Tulokset vaativat käyttöpääoman viitekehysten uudelleenkäsitteellistämistä toimialakohtaisten realiteettien tunnustamiseksi, viitaten siihen, että optimaaliset strategiat vaihtelevat dramaattisesti eri toimintaympäristöissä.
This thesis examines working capital-growth relationships in 80 European retail SMEs during 2021-2023 using panel regression analysis. The study tests whether components that drive growth in manufacturing contexts demonstrate similar relationships in retail environments.
The findings contradict core theoretical predictions. Firms extending supplier payments experience significantly lower growth rates, reversing the expected benefits of trade credit. Higher working capital buffers similarly correlate negatively with expansion, challenging conventional liquidity wisdom. These patterns suggest that in retail's narrow-margin environment, operational constraints override financial optimization principles established in manufacturing contexts.
The evidence indicates that sector characteristics fundamentally alter working capital dynamics, questioning the universal application of existing financial theory. These results call for reconceptualizing working capital frameworks to acknowledge industry-specific realities, suggesting that optimal strategies vary dramatically across operational contexts.
Tämä tutkielma tarkastelee käyttöpääoman ja kasvun välisiä yhteyksiä 80 eurooppalaisessa vähittäiskaupan pk-yrityksessä vuosina 2021–2023 paneeliregressioanalyysiä käyttäen.
Tutkimus testaa, osoittavatko valmistavassa teollisuudessa kasvua edistävät komponentit samanlaisia yhteyksiä vähittäiskaupan ympäristössä.
Löydökset ovat ristiriidassa keskeisten teoreettisten ennusteiden kanssa. Toimittajamaksuja viivästyttävät yritykset kokevat merkittävästi matalampia kasvulukuja, mikä kumoaa kauppaluoton odotetut hyödyt. Korkeammat käyttöpääomapuskurit korreloivat samoin negatiivisesti kasvun kanssa, haastaen perinteisen likviditeettiviisauden. Nämä mallit viittaavat siihen, että vähittäiskaupan kapean katemarginaalin ympäristössä operatiiviset rajoitteet ohittavat valmistavassa teollisuudessa vakiintuneet taloudellisen optimoinnin periaatteet.
Todistusaineisto osoittaa, että sektorikohtaiset ominaisuudet muuttavat perustavanlaatuisesti käyttöpääoman dynamiikkaa, kyseenalaistaen olemassa olevan rahoitusteorian universaalin soveltamisen. Tulokset vaativat käyttöpääoman viitekehysten uudelleenkäsitteellistämistä toimialakohtaisten realiteettien tunnustamiseksi, viitaten siihen, että optimaaliset strategiat vaihtelevat dramaattisesti eri toimintaympäristöissä.