Short-term market reactions to the U.S. May 14, 2024, tariff announcement : an event study of companies listed in the STOXX Europe 600 index

Abstract

This thesis examines how tariff announcements made by the U.S. on May 14, 2024, targeting specific Chinese industries, affected the short-term market values of chosen European companies. In this study, both the overall market reaction of the entire sample and potential differences in reactions between groups divided based on their connection to China are examined. The key objective of the study is to investigate whether the market reactions differed between companies based on their level of exposure to China.

The analysis was conducted using the event study methodology, examining company-specific abnormal returns (AR), average abnormal returns (AAR), and cumulative figures (CAR and CAAR) for defined time windows. The event window consists of five days before and after the tariff announcement, and the estimation of normal returns was conducted using a 250-day estimation window. The data includes 60 companies chosen from the STOXX Europe 600 index. The companies were selected and classified into exposed and non-exposed groups based on their sector codes and annual reports.

Overall, the findings suggest that the May 14, 2024, tariff announcement did not trigger a statistically significant short-term market reaction when examining the entire sample. The cumulative average abnormal returns (CAAR) of exposed companies decreased statistically significantly over the longer post-event period of five days, but the difference between the exposed and non-exposed groups was not statistically significant. Based on the findings, it can be noted that the market reactions remained moderate, and the data did not indicate wide-ranging effects spread through global value chains in the short-term period.

Tämä tutkimus tarkastelee miten Yhdysvaltojen 14.5.2024 julkistamat, Kiinan tiettyihin toimialoihin kohdistuvat tullit vaikuttivat valittujen eurooppalaisten pörssiyhtiöiden lyhyen aikavälin markkina-arvoihin. Tutkimuksessa tarkastellaan sekä koko otoksen markkinareaktiota että mahdollisia eroja Kiina-yhteyden perusteella jaettujen ryhmien välillä. Tutkimuksen tavoitteena on tarkastella erityisesti sitä, että erosivatko markkinareaktiot yritysten välillä heidän Kiina-altistuksensa perusteella.

Tutkimus toteutettiin Tapahtumatutkimus menetelmällä, jossa analysoitiin yrityskohtaisia epänormaaleja tuottoja (AR), keskimääräisiä epänormaaleja tuottoja (AAR), sekä kumulatiivisia tunnuslukuja (CAR ja CAAR) määritetyille aikaikkunoille. Tapahtumaikkuna pitää sisällään viisi päivää ennen ja jälkeen tulliuutisen, ja normaalituottojen estimointi toteutettiin 250 päivän pituisella estimointi-ikkunalla. Aineisto koostuu 60 yrityksestä, jotka valittiin STOXX Europe 600 -indeksin yrityksistä. Yritykset valittiin ja luokiteltiin altistuneisiin ja ei-altistuneisiin ryhmiin heidän toimialakoodien ja vuosiraporttien perusteella.

Tulokset viittaavat siihen, että kyseinen tulliuutinen ei aiheuttanut koko otoksessa merkittävää lyhyen aikavälin markkinareaktiota. Altistuneiden yritysten kumulatiiviset keskimääräiset tuotot (CAAR) laskivat tilastollisesti merkitsevästi viiden päivän tarkastelujaksolla tapahtuman jälkeen, mutta altistuneiden ja ei-altistuneiden ryhmien välinen ero ei ollut tilastollisesti merkitsevä. Havaintojen perusteella voidaan todeta, että markkinareaktiot jäivät maltillisiksi, eikä aineisto viitannut laaja-alaisiin arvoketjujen kautta välittyviin vaikutuksiin lyhyellä aikavälillä.