The short-term impact of Donald Trump’s 2025 tariff announcements on major global stock indices
Turjanmäki, Aaro (2025)
Kandidaatintutkielma
2025
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202601123289
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe202601123289
Tiivistelmä
This thesis studies the short-term stock market impact of President Donald Trump’s 2025 U.S. tariff announcements and compares the results to the previous 2018-2019 U.S.-China trade war. The analysis is conducted using an event study, which focuses on large-cap indices from the United States, the European Union, and China combined together. The Capital Asset Pricing Model is used to calculate the expected returns, after which abnormal returns are calculated around selected event dates. The results are presented with the average abnormal returns and cumulative average abnormal returns.
The findings show a clear negative short-term effect. Statistically significant results appear in the days before and after the announcements, but the event day itself shows insignificant returns. The full event window also shows a highly significant negative return. This indicates a persistent reaction across the period instead of a single-day adjustment. The comparison between 2018-2019 and 2025 shows that the overall reaction of the markets is similar, but the timing of the reaction has changed slightly. The markets reacted negatively to both events, but in 2025, the reaction appears mainly outside of the center of the event window. Overall, the results suggest that tariff announcements still have an influence on the equity markets, because of the heightened uncertainty they create, and that the timing of market adjustment is different when compared to previous announcements. Tässä tutkielmassa tarkastellaan presidentti Donald Trumpin vuoden 2025 tullijulistusten lyhyen aikavälin vaikutuksia osakemarkkinoihin ja verrataan tuloksia vuosina 2018–2019 tapahtuneen Yhdysvaltojen ja Kiinan väliseen kauppasotaan. Analyysissä käytetään tapahtumatutkimusta ja siinä käytetään Yhdysvaltojen, Euroopan unionin ja Kiinan suurimpia osakeindeksejä, joita tarkastellaan yhdistettynä kokonaisuutena. Odotetut tuotot lasketaan pääomien hinnoittelumallin avulla, jonka jälkeen epänormaalit tuotot estimoidaan valittujen tapahtumapäivien ympäriltä. Tulokset esitetään keskimääräisinä epänormaaleina tuottoina sekä kumulatiivisina keskimääräisinä epänormaaleina tuottoina.
Tuloksista selviää, että julistukset aiheuttavat selvän negatiivisen lyhyen aikavälin vaikutuksen. Tilastollisesti merkitseviä tuloksia esiintyy tapahtumaa edeltävinä ja seuraavina päivinä, mutta itse tapahtumapäivän tuotot eivät ole tilastollisesti merkitseviä. Myös koko tapahtumaikkuna tuottaa erittäin selvän ja merkitsevän negatiivisen tuoton. Tämä viittaa siihen, että markkinareaktio on pysyvämpi ja jakautuu usealle päivälle yhden päivän sijaan. Vertailusta vuosien 2018–2019 ja vuoden 2025 välillä selviää, että markkinoiden kokonaisreaktio on samankaltainen, mutta reaktio tapahtuu eri aikaan. Molemmissa tapauksissa reaktion on negatiivinen, mutta vuoden 2025 reaktio painottuu itse tapahtumapäivän ulkopuolelle. Kokonaisuudessa tulokset viittaavat siihen, että tullijulistukset vaikuttavat edelleen osakemarkkinoihin niiden aiheuttaman epävarmuuden kautta, ja että vuonna 2025 markkinoiden reaktion ajoitus eroaa verrattuna vuosiin 2018–2019.
The findings show a clear negative short-term effect. Statistically significant results appear in the days before and after the announcements, but the event day itself shows insignificant returns. The full event window also shows a highly significant negative return. This indicates a persistent reaction across the period instead of a single-day adjustment. The comparison between 2018-2019 and 2025 shows that the overall reaction of the markets is similar, but the timing of the reaction has changed slightly. The markets reacted negatively to both events, but in 2025, the reaction appears mainly outside of the center of the event window. Overall, the results suggest that tariff announcements still have an influence on the equity markets, because of the heightened uncertainty they create, and that the timing of market adjustment is different when compared to previous announcements.
Tuloksista selviää, että julistukset aiheuttavat selvän negatiivisen lyhyen aikavälin vaikutuksen. Tilastollisesti merkitseviä tuloksia esiintyy tapahtumaa edeltävinä ja seuraavina päivinä, mutta itse tapahtumapäivän tuotot eivät ole tilastollisesti merkitseviä. Myös koko tapahtumaikkuna tuottaa erittäin selvän ja merkitsevän negatiivisen tuoton. Tämä viittaa siihen, että markkinareaktio on pysyvämpi ja jakautuu usealle päivälle yhden päivän sijaan. Vertailusta vuosien 2018–2019 ja vuoden 2025 välillä selviää, että markkinoiden kokonaisreaktio on samankaltainen, mutta reaktio tapahtuu eri aikaan. Molemmissa tapauksissa reaktion on negatiivinen, mutta vuoden 2025 reaktio painottuu itse tapahtumapäivän ulkopuolelle. Kokonaisuudessa tulokset viittaavat siihen, että tullijulistukset vaikuttavat edelleen osakemarkkinoihin niiden aiheuttaman epävarmuuden kautta, ja että vuonna 2025 markkinoiden reaktion ajoitus eroaa verrattuna vuosiin 2018–2019.