Evaluating investment opportunities in dual-class share structures in the Nordic markets

Abstract

This bachelor's thesis compares the performance of dual-class share classes in the Nordic markets from 2005 to 2024. The study was conducted as a quantitative portfolio analysis, evaluating the performance of share classes using risk-adjusted measures. Returns were examined both over the entire 20-year period and across different market conditions. The risk-adjusted performance measures used were the Sharpe ratio, Treynor ratio, and Jensen's alpha. In addition, the price spread between the share classes (dual-class premium) was examined.

The results of this study suggest that the returns of different share classes did not differ significantly in the long term. Nevertheless, the share classes exhibited distinct behaviours, which became more pronounced during market downturns, such as during the financial crisis. The dual-class premium was found to be time-varying, corresponding with the findings of previous research. The findings of this thesis suggest that investors may benefit more from focusing on differences in risk profile, liquidity, and governance rights between share classes, rather than on differences in long-term returns. Understanding how share classes perform under varying market conditions can help investors make more informed decisions, manage and understand their portfolio risk, and better align their investment strategies with their preferences.

Tämä kandidaatintutkielma tarkastelee osakesarjojen suoriutumista Pohjoismaisilla markkinoilla vuosina 2005–2024. Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisena portfolioanalyysina, jossa osakesarjojen suoriutumista arvioitiin riskikorjatuilla mittareilla. Tuottoja analysoitiin sekä koko 20 vuoden ajanjaksolta, että eri markkinasuhdanteissa. Käytetyt riskikorjatut menestysmittarit olivat Sharpen luku, Treynorin luku ja Jensenin alfa. Tutkimuksessa tarkasteltiin myös osakesarjojen välistä hintaeroa.

Tulokset osoittavat, että eri osakesarjojen tuotot eivät poikenneet merkittävästi toisistaan pitkällä aikavälillä. Osakesarjat kuitenkin käyttäytyivät eri tavoin, ja niiden erot korostuivat erityisesti markkinasuhdanteiden heiketessä, kuten finanssikriisin aikana. Hintaero osakkeiden välillä todettiin ajallisesti vaihtelevaksi, mikä tukee aiempien tutkimusten havaintoja. Tutkimuksen havainnot viittaavat siihen, että sijoittajat voivat hyötyä enemmän keskittymisestä osakelajien eroihin riskiprofiilissa, likviditeetissä ja hallintaoikeuksissa, sen sijaan että keskittyisivät pitkän aikavälin tuottoeroihin. Eri markkinatilanteissa osakesarjojen käyttäytymisen ymmärtäminen voi auttaa sijoittajia tekemään perustellumpia päätöksiä, hallitsemaan salkun riskejä ja mukauttamaan sijoitusstrategiansa paremmin omiin tavoitteisiinsa.