How did major U.S. tariff announcements in 2025 affect European stock markets? : evidence from the STOXX Europe 600
Riihimaa, Aapo (2025)
Kandidaatintutkielma
2025
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2026022315264
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2026022315264
Tiivistelmä
This bachelor’s thesis investigates the impact of major U.S. tariff announcements in 2025 on the abnormal returns of European publicly listed companies. The aim of this study is to analyze how European equity markets respond to renewed protectionist policies and to determine whether market reactions differ between trade-tightening and de-escalation events. Additionally, the study assesses how these reactions vary across different industries and firm sizes.
To assess the effects of the tariff announcements, the thesis utilizes an event study approach. The abnormal returns were calculated over short-term event windows around the announcements using daily stock price data for companies included in the STOXX Europe 600 index. The reactions are analyzed by comparing tightening events against de-escalation events, as well as across industry sectors and firm size groups.
The results suggest that U.S. tariff announcements caused significant market reactions in Europe, characterized by a distinct asymmetry. Tightening events triggered severe negative reactions, whereas de-escalation events generated significantly smaller positive returns or negative reactions due to investor disappointment. Furthermore, the results indicate that large, globally exposed firms and cyclical sectors, such as Energy and Technology, were most sensitive to broad tariff shocks. The findings support the hypothesis that markets penalize trade escalation more heavily than they reward partial de-escalation. Tässä kandidaatintutkielmassa tutkitaan Yhdysvaltojen vuonna 2025 julkistamien merkittävien tullipäätösten vaikutuksia eurooppalaisten pörssiyritysten epänormaaleihin tuottoihin. Tämän tutkimuksen tarkoituksena on analysoida, miten Euroopan osakemarkkinat reagoivat uudelleen kiristyneeseen protektionismiin ja eroavatko markkinareaktiot tullien kiristämisen ja lieventämisen välillä. Lisäksi tutkimus arvioi, vaihtelevatko reaktiot eri toimialojen ja yrityskokojen välillä.
Tullijulkistusten vaikutusten analysoinnissa käytetään tapahtumatutkimus-menetelmää. Epänormaalit tuotot lasketaan lyhyillä tapahtumaikkunoilla Yhdysvaltojen ilmoitusten ympärillä käyttäen STOXX Europe 600 -indeksiin kuuluvien yritysten päivittäisiä osaketietoja. Markkinareaktioita tarkastellaan vertaamalla kiristämistapahtumia lieventämistapahtumiin sekä toimialojen ja yrityskokoryhmien välillä.
Tulokset osoittavat, että Yhdysvaltojen tullijulkistukset aiheuttivat merkittäviä markkinareaktioita Euroopassa, ja reaktioissa ilmeni selkeä epäsymmetria. Kiristämistapahtumat johtivat voimakkaisiin negatiivisiin tuottoihin, kun taas lieventämistapahtumat synnyttivät huomattavasti pienempiä positiivisia vaikutuksia tai jopa negatiivisia reaktioita sijoittajien pettymysten vuoksi. Lisäksi tulokset viittaavat siihen, että suuret, kansainvälisesti toimivat yritykset ja sykliset toimialat, kuten energia- ja teknologia-alat, olivat herkimpiä laaja-alaisille tullishokeille. Havainnot tukevat hypoteesia, jonka mukaan markkinat reagoivat ankarammin kaupan kiristämiseen kuin osittaiseen lieventämiseen.
To assess the effects of the tariff announcements, the thesis utilizes an event study approach. The abnormal returns were calculated over short-term event windows around the announcements using daily stock price data for companies included in the STOXX Europe 600 index. The reactions are analyzed by comparing tightening events against de-escalation events, as well as across industry sectors and firm size groups.
The results suggest that U.S. tariff announcements caused significant market reactions in Europe, characterized by a distinct asymmetry. Tightening events triggered severe negative reactions, whereas de-escalation events generated significantly smaller positive returns or negative reactions due to investor disappointment. Furthermore, the results indicate that large, globally exposed firms and cyclical sectors, such as Energy and Technology, were most sensitive to broad tariff shocks. The findings support the hypothesis that markets penalize trade escalation more heavily than they reward partial de-escalation.
Tullijulkistusten vaikutusten analysoinnissa käytetään tapahtumatutkimus-menetelmää. Epänormaalit tuotot lasketaan lyhyillä tapahtumaikkunoilla Yhdysvaltojen ilmoitusten ympärillä käyttäen STOXX Europe 600 -indeksiin kuuluvien yritysten päivittäisiä osaketietoja. Markkinareaktioita tarkastellaan vertaamalla kiristämistapahtumia lieventämistapahtumiin sekä toimialojen ja yrityskokoryhmien välillä.
Tulokset osoittavat, että Yhdysvaltojen tullijulkistukset aiheuttivat merkittäviä markkinareaktioita Euroopassa, ja reaktioissa ilmeni selkeä epäsymmetria. Kiristämistapahtumat johtivat voimakkaisiin negatiivisiin tuottoihin, kun taas lieventämistapahtumat synnyttivät huomattavasti pienempiä positiivisia vaikutuksia tai jopa negatiivisia reaktioita sijoittajien pettymysten vuoksi. Lisäksi tulokset viittaavat siihen, että suuret, kansainvälisesti toimivat yritykset ja sykliset toimialat, kuten energia- ja teknologia-alat, olivat herkimpiä laaja-alaisille tullishokeille. Havainnot tukevat hypoteesia, jonka mukaan markkinat reagoivat ankarammin kaupan kiristämiseen kuin osittaiseen lieventämiseen.