The impact of COVID-19 on Finnish non-financial firms’ capital structure
Kukkonen, Joonas (2026)
Pro gradu -tutkielma
2026
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2026050539371
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2026050539371
Tiivistelmä
Uncertainty has increased in the world and hence the risks associated with business operations. This thesis aims to provide more information on how firms have survived through crises in the past, so they can prepare better for the future. This thesis investigates the impact of COVID-19 pandemic on the capital structure of non-financial firms listed in the OMXH25 index. The capital structure changes of the non-financial firms are examined by utilizing fixed effect models and descriptive statistics. This thesis covers years 2016-2023.
The results of the thesis indicated positive relationship between the COVID-19 pandemic and capital structure. However, the need for external financing is lower for bigger, more liquid and profitable firms. Dividing the capital structure into short-term and long-term debt, the results indicate that the firms replaced their short-term debt with long-term debt. However, the results vary between sectors. The thesis also indicated that financial constraints reduce the firms’ willingness to use short-term financing. Epävarmuus on maailmassa lisääntynyt ja näin myös yritystoimintaan liittyvät riskit. Tämä tutkielma pyrkii tarjoamaan lisätietoa siitä, kuinka yritykset ovat aiemmin selvinneet kriiseistä, jotta he osaavat varautua paremmin tulevaisuuteen. Tutkielma tarkastelee COVID-19 pandemian vaikutusta OMXH25 -indeksissä listattujen rahoitussektorin ulkopuolisten yritysten pääomarakenteisiin. Rahoitussektorin ulkopuolisten yritysten pääomarakenteen muutoksia tarkastellaan kiinteiden vaikutusten mallin avulla sekä hyödyntämällä kuvailevaa tilastotiedettä. Tutkielma kattaa vuodet 2016–2023.
Tutkielman tulokset osoittavat, että COVID-19 pandemialla sekä pääomarakenteen muutoksilla on positiivinen yhteys. Ulkopuolisen rahoituksen tarve on kuitenkin pienempi suuremmilla, likvideimmillä sekä kannattavimmilla yrityksillä. Jakamalla yritysten pääomarakenne lyhytaikaiseen sekä pitkäaikaiseen velkaan, tulokset viittaavat yritysten korvanneen lyhytaikaisen velan pitkäaikaisella velalla. Tulokset kuitenkin vaihtelevat sektoreiden välillä. Tutkielmassa havaittiin myös velkaisuuden vähentävän yritysten halukkuutta lyhytaikaiselle rahoitukselle.
The results of the thesis indicated positive relationship between the COVID-19 pandemic and capital structure. However, the need for external financing is lower for bigger, more liquid and profitable firms. Dividing the capital structure into short-term and long-term debt, the results indicate that the firms replaced their short-term debt with long-term debt. However, the results vary between sectors. The thesis also indicated that financial constraints reduce the firms’ willingness to use short-term financing.
Tutkielman tulokset osoittavat, että COVID-19 pandemialla sekä pääomarakenteen muutoksilla on positiivinen yhteys. Ulkopuolisen rahoituksen tarve on kuitenkin pienempi suuremmilla, likvideimmillä sekä kannattavimmilla yrityksillä. Jakamalla yritysten pääomarakenne lyhytaikaiseen sekä pitkäaikaiseen velkaan, tulokset viittaavat yritysten korvanneen lyhytaikaisen velan pitkäaikaisella velalla. Tulokset kuitenkin vaihtelevat sektoreiden välillä. Tutkielmassa havaittiin myös velkaisuuden vähentävän yritysten halukkuutta lyhytaikaiselle rahoitukselle.