Liquidity risk in project-based firms : a scenario-based analysis under limited project-level data
Hakala, Karolina (2026)
Pro gradu -tutkielma
2026
School of Business and Management, Kauppatieteet
Kaikki oikeudet pidätetään.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2026051445357
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2026051445357
Tiivistelmä
This thesis examines liquidity risk in project-based firms using a scenario-based cash-flow modelling approach under limited project-level data. The study focuses on how delays in project cash inflows affect firm-level liquidity and how different portfolio size influence liquidity outcomes.
An Excel-based cash-flow model is developed using data from a real company. Due to limited project-level data, a synthetic project portfolio is constructed to approximate cash-flow dynamics. The model is used to establish a baseline liquidity position and to simulate delay scenarios affecting different shares of projects. In addition, reduced portfolio configurations are analysed to examine how changes in portfolio size influence liquidity outcomes.
The results show that liquidity is sensitive to the timing of cash inflows. While median outcomes remain close to the baseline, delay scenarios increase downside risk, leading to earlier and deeper liquidity shortfalls. The findings also suggest that liquidity outcomes are influenced particularly by the composition and timing structure of project cash flows, while the effect of portfolio size cannot be clearly determined. Overall, the study demonstrates how scenario-based cash-flow modelling can support liquidity analysis in project-based firms, even under conditions of limited project-level data. Tässä tutkielmassa tarkastellaan projektiperusteisten yritysten likviditeettiriskiä skenaariopohjaisen kassavirtamallinnuksen avulla tilanteessa, jossa projektitason data on rajallista. Tutkimus keskittyy siihen, miten projektien kassavirtojen viivästykset vaikuttavat yrityksen likviditeettiin sekä miten portfolion koko vaikuttaa likviditeettiin.
Tutkimuksessa kehitetään Excel-pohjainen malli, joka perustuu todellisen yrityksen aineistoon. Koska projektitason dataa on saatavilla rajoitetusti, muodostetaan synteettinen projektisalkku kassavirtojen dynamiikan kuvaamiseksi. Mallia käytetään peruslikviditeettiaseman määrittämiseen sekä viivästysskenaarioiden simulointiin, joissa eri osuus projekteista altistuu viivästyksille. Lisäksi pienennettyjä projektisalkkukokoonpanoja analysoidaan sen tarkastelemiseksi, miten muutokset projektisalkun koossa vaikuttavat likviditeetin kehitykseen.
Tulokset osoittavat, että likviditeetti on herkkä kassavirtojen ajoitukselle. Vaikka mediaanikehitys pysyy lähellä perusuraa, viivästysskenaariot lisäävät alapuolista riskiä ja johtavat aikaisempiin ja syvempiin likviditeettivajeisiin. Tulokset viittaavat myös siihen, että likviditeetin kehitykseen vaikuttavat erityisesti projektien kassavirtojen koostumus ja ajoitusrakenne, kun taas projektisalkun koon vaikutusta ei voida yksiselitteisesti määrittää. Kokonaisuudessaan tutkimus osoittaa, kuinka skenaariopohjainen kassavirtamallinnus voi tukea likviditeetin analysointia projektipohjaisissa yrityksissä myös tilanteissa, joissa projektitason dataa on saatavilla rajallisesti.
An Excel-based cash-flow model is developed using data from a real company. Due to limited project-level data, a synthetic project portfolio is constructed to approximate cash-flow dynamics. The model is used to establish a baseline liquidity position and to simulate delay scenarios affecting different shares of projects. In addition, reduced portfolio configurations are analysed to examine how changes in portfolio size influence liquidity outcomes.
The results show that liquidity is sensitive to the timing of cash inflows. While median outcomes remain close to the baseline, delay scenarios increase downside risk, leading to earlier and deeper liquidity shortfalls. The findings also suggest that liquidity outcomes are influenced particularly by the composition and timing structure of project cash flows, while the effect of portfolio size cannot be clearly determined. Overall, the study demonstrates how scenario-based cash-flow modelling can support liquidity analysis in project-based firms, even under conditions of limited project-level data.
Tutkimuksessa kehitetään Excel-pohjainen malli, joka perustuu todellisen yrityksen aineistoon. Koska projektitason dataa on saatavilla rajoitetusti, muodostetaan synteettinen projektisalkku kassavirtojen dynamiikan kuvaamiseksi. Mallia käytetään peruslikviditeettiaseman määrittämiseen sekä viivästysskenaarioiden simulointiin, joissa eri osuus projekteista altistuu viivästyksille. Lisäksi pienennettyjä projektisalkkukokoonpanoja analysoidaan sen tarkastelemiseksi, miten muutokset projektisalkun koossa vaikuttavat likviditeetin kehitykseen.
Tulokset osoittavat, että likviditeetti on herkkä kassavirtojen ajoitukselle. Vaikka mediaanikehitys pysyy lähellä perusuraa, viivästysskenaariot lisäävät alapuolista riskiä ja johtavat aikaisempiin ja syvempiin likviditeettivajeisiin. Tulokset viittaavat myös siihen, että likviditeetin kehitykseen vaikuttavat erityisesti projektien kassavirtojen koostumus ja ajoitusrakenne, kun taas projektisalkun koon vaikutusta ei voida yksiselitteisesti määrittää. Kokonaisuudessaan tutkimus osoittaa, kuinka skenaariopohjainen kassavirtamallinnus voi tukea likviditeetin analysointia projektipohjaisissa yrityksissä myös tilanteissa, joissa projektitason dataa on saatavilla rajallisesti.