Tulliriskit, riskiraportoinnin informatiivisuus ja markkinareaktiot : case: Yhdysvaltain tullipolitiikalle altistuneet suomalaiset pörssiyhtiöt

Abstract

Geopoliittisten jännitteiden ja protektionismin kasvu ovat tehneet kansainvälisen kaupan häiriöistä merkittävän epävarmuustekijän yrityksille. Sijoittajien näkökulmasta on yhä olennaisempaa ymmärtää, kuinka yritykset viestivät näistä riskeistä markkinoille. Tämän tutkielman tavoitteena on arvioida yritysten tulliriskiraportoinnin informatiivisuuden tasoa vuosina 2023 ja 2024, sekä selvittää, onko sillä yhteyttä osakemarkkinoiden lyhyen aikavälin reaktioiden voimakkuuteen Yhdysvaltain tullipäätöksen yhteydessä.

Tutkimuksen taustalla on oletus siitä, että tehokkailla markkinoilla yrityskohtaiset riskit heijastuvat osakehintaan jo ennen tapahtumaa, mikäli ne ovat markkinoiden tiedossa. Tutkimuksessa yritysten riskiraportointia tarkastellaan rajatusti tulliriskien näkökulmasta, ja aineistona hyödynnetään vuosikertomuksia. Tämän jälkeen analysoidaan, heijastuuko raportoinnin informatiivisuus osakkeiden hintareaktioihin tapahtumaikkunassa tullipäätöksen jälkeen. Erityistä huomiota kiinnitetään markkinareaktion voimakkuuteen eikä sen suuntaan, eli vaihteleeko markkinareaktion voimakkuus sen mukaan, kuinka informatiivisesti yritys on viestinyt tulliriskeistään etukäteen.

Tutkimus lisää ymmärrystä siitä, miten yritysten riskiviestintä voi vaikuttaa markkinoiden toimintaan kauppapoliittisten päätösten yhteydessä. Lisäksi se kuvaa, millä tasolla Nasdaq Helsinkiin listattujen yhtiöiden tulliriskiraportointi on ollut tutkitulla ajanjaksolla.

The rise of geopolitical tensions and protectionism has made international trade disruptions a significant source of uncertainty for companies. From an investor's perspective, it is increasingly essential to understand how companies disclose these risks to the market. The objective of this thesis is to assess the level of informativeness of firms’ tariff risk reporting in 2023 and 2024, and to examine whether it is associated with the magnitude of short-term stock market reactions surrounding a U.S. tariff decision.

The study is grounded in the assumption that, in efficient markets, firm-specific risks are impounded into stock prices prior to the event, provided that such risks are already known to the market. The thesis focuses on corporate risk reporting specifically related to tariff risks, and annual reports are used as the empirical data. The analysis then explores whether the informativeness of such reporting is reflected in stock price reactions within the event window following the tariff decision. Particular emphasis is placed on the magnitude rather than the direction of the market reaction, that is, on whether the strength of the reaction varies according to how informatively firms have communicated their tariff risks in advance.

This study contributes to the literature by improving understanding of how corporate risk disclosure may affect market behavior in the context of trade policy decisions. In addition, it provides evidence on the level of tariff risk reporting among companies listed on Nasdaq Helsinki during the examined period.