Aikasarjamomentum kryptomarkkinoilla : strategian ylituoton mahdollisuus suhteessa osta ja pidä -strategiaan 2013-2025

Abstract

Tämän kandidaattitutkielman tavoitteena on selvittää, esiintyykö kryptomarkkinoilla 2013-2025 momentum-anomaliaa. Tutkielmassa tarkastellaan aikasarjamomentumiin perustuvia sijoitusstrategioita, jotka muodostetaan 1, 3, 6, 9 ja 12 kuukauden takaisinkatselujaksoille. Tutkimuksessa käytetään viittä markkina-arvoltaan suurinta kryptovaluuttaa Bitcoinia, Ethereumia, XRP:tä, Solanaa ja BNB:tä. Kryptovaluuttoja, joiden arvo on sidottu johonkin, ei otettu mukaan vaikka ne kuuluisivat markkina-arvoltaan joukkoon. Strategian tuloksia verrataan osta ja pidä -strategiaan eli passiiviseen kryptovaluutan hallussapitoon. Tuloksia arvioidaan keskimääräisten tuottojen, Sharpen luvun ja regressioanalyysin avulla. Lisäksi tutkimuksessa selvitetään, selittääkö kryptomarkkinafaktori strategioiden tuotot.

Saatujen tulosten perusteella on havaittavissa viitteitä aikasarjamomentumista. Solanan 6 ja 9 kuukauden momentum-strategiat ja Bitcoinin 9 kuukauden momentum-strategia ylittivät tietyillä mittareilla selkeästi osta ja pidä-strategian. Regressioanalyysin perusteella tilastollissesti merkitseviä tuloksia siitä, että aikasarjamomentumiin perustuvat strategioiden tuotot ylittäisivät osta ja pidä-strategian ei saatu. Myöskään optimaalista takaisinkatselujaksoa ei tällä tutkimuksella pystytty määrittämään.

The aim of this bachelor’s thesis is to examine if the momentum anomaly exists in crypto-currency markets during 2013-2025. The thesis analyzes investment strategies based on time-series momentum. These are formed using 1-, 3-, 6-, 9- and 12-month loockback periods. Cryptocurrencies in the study were selected by biggest market capilization, but stable-coins were excluded. Five cryptocurrencies that were included in the study are Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana and BNB. The performance of the strategies is compared with the buy-and-hold-strategy, which refers passive ownership of the asset. The results are evaluated using average monthly returns, Sharpe ratio and regression analysis. In addition, the study examines whether cryptocurrency market factor explains the returns of the strategies.

The results show some evidence of time-series momentum. Solana’s 6- and 9-month momentum strategies and Bitcoin’s 9 month momentum strategy clearly outperformed the buy-and-hold strategy according to certain performance measures. However based on the regression analysis, there was no statistically significant evidence that the returns of time-series momentum strategies exceeded those of the passive buy-and-hold strategy. This study was unable to identify an optimal lookback period.