Institutionaalinen laatu yrityksen ESG-suorituskyvyn ja taloudellisen suorituskyvyn välisen yhteyden moderaattorina

Abstract

Tutkielma tarkastelee institutionaalisen teorian avulla institutionaalisen laadun moderoivaa vaikutusta ESG-suorituskyvyn ja taloudellisen suorituskyvyn väliseen yhteyteen. Institutionaalista laatua mitataan Maailmanpankin WGI-indikaattoriviitekehyksen sääntelyn laadun, oikeusvaltioperiaatteen ja korruption kontrolloinnin ulottuvuuksilla.

Tutkielman sekundaariaineisto perustuu LSEG-tietokannan tietoihin MSCI World-indeksin pörssiyrityksistä vuosilta 2012–2024. Lopullinen aineisto sisältää 644 pörssiyritystä muodostaen 8372 havaintoa. Pääasiallisena empiirisenä tutkimusmetodologiana hyödynnetään kiinteiden vaikutusten paneeliregressiomalleja institutionaalisten moderointivaikutusten tutkimiseksi. Taloudellisen suorituskyvyn mittareina hyödynnetään kirjanpitoperusteista ROA-tunnuslukua ja markkinaperusteista Tobin’s Q-tunnuslukua. ESG-suorituskykyä mitataan LSEG-tietokannan tuottaman ESG-pisteytyksen avulla.

Tulokset viittaavat ESG-suorituskyvyn ja taloudellisen suorituskyvyn välisen positiivisen yhteyden selittyvän pääasiassa yritysten välisillä eroilla. Institutionaalisen laadun havaitaan moderoivan ESG suorituskyvyn ja taloudellisen suorituskyvyn välistä yhteyttä sääntelyn laadun ja korruption kontrolloinnin ulottuvuuksien kautta kirjanpitoperusteisella ROA-tunnusluvulla mitattuna. Oikeusvaltioperiaate ei osoita tilastollisesti merkitsevää moderointivaikutusta ROA-tunnusluvun osalta. Tulokset antavat viitteitä vahvemman institutionaalisen laadun heikentävän ESG-suorituskyvyn ja taloudellisen suorituskyvyn välistä yhteyttä.

Markkinaperusteisen Tobin’s Q-mittarilla sääntelyn laadun, oikeusvaltioperiaatteen ja korruption kontrolloinnin ulottuvuudet eivät osoita moderointivaikutuksia ESG-suorituskyvyn ja taloudellisen suorituskyvyn väliseen yhteyteen. Tulokset havainnollistavat, että institutionaalisen laadun vaikutukset voivat vaihdella taloudellisen suorituskykymittarin ja institutionaalisen laadun ulottuvuuden mukaan.

This study uses institutional theory to examine the moderating effect of institutional quality on the relationship between ESG performance and financial performance. Institutional quality is measured using the World Bank’s WGI Indicator Framework’s regulatory quality, rule of law, and control of corruption dimensions.

The secondary data for the study is based on LSEG database data on listed companies in the MSCI World index from 2012 to 2024. The final data includes 644 listed companies, forming 8372 observations. The main empirical research methodology uses fixed-effects panel regression models to examine moderating effects of institutional quality. The accounting-based ROA and market-based Tobin’s Q are used as indicators of financial performance. ESG performance is measured using the ESG score produced by the LSEG database.

The results suggest that the positive relationship between ESG performance and financial performance is mainly explained by differences between companies. Institutional quality is found to moderate the relationship between ESG performance and financial performance through the dimensions of regulatory quality and control of corruption as measured by the accounting-based ROA indicator. The results provide indications that stronger institutional quality weakens the relationship between ESG performance and financial performance.

Using the market-based Tobin’s Q indicator, the dimensions of regulatory quality, rule of law and control of corruption do not indicate moderating effects on the relationship between ESG performance and financial performance. The results illustrate that the effects of institutional quality may vary depending on the financial performance indicator and the dimension of institutional quality.