CSR affecting stock returns of NYSE listed companies

Abstract

This thesis examines whether NYSE-listed companies with stronger lagged Corporate Social Responsibility (CSR) performance, relative to industry peers, earn higher mean returns, milder left-tail risk, and carry lower ex-ante market risk. A monthly sample of 1,198 NYSE-listed firms over January 2015 to December 2025 is sorted into quintiles within three-digit NAICS industries on the prior-year LSEG Combined ESG Score, and three pre-specified hypotheses are tested with correction for multiple testing and a range of robustness checks. The return channel is null, with a high-minus-low spread indistinguishable from zero across every specification. The left-tail channel is the clearest result. High-CSR companies show milder firm-year tail behaviour on the tenth-percentile return, loss share, and downside semi-deviation after correction, while the portfolio-level metrics remain null. The ex-ante market-risk channel is directionally consistent but not statistically decisive. Prior-year CSR is therefore associated with milder firm-level downside outcomes rather than a return premium, supporting the risk-mitigation reading of stakeholder theory over the value-creation reading.

Tämä tutkielma tarkastelee, liittyykö NYSE-listattujen yritysten toimialaverrokkeja vahvempi yritysvastuusuoriutuminen korkeampiin tuottoihin, lievempään laskuriskiin ja matalampaan ennakoituun markkinariskiin. Tutkimusaineisto koostuu 1 198 NYSE-listatun yrityksen kuukausituotoista vuosilta 2015–2025, ja yritykset jaetaan toimialakohtaisiin viidenneksiin edellisvuoden LSEG Combined ESG Score -pistemäärän perusteella. Kolme hypoteesia testataan monitestauskorjauksella ja robustisuustarkasteluilla. Yritysvastuun ja tuottojen välillä ei havaita yhteyttä. Selkein tulos koskee laskuriskiä: korkean yritysvastuun yrityksillä kymmenennen persentiilin tuotto, tappio-osuus ja alaspäinen semipoikkeama osoittavat lievempää yritysvuositason häntäriskiä, mutta portfoliotason tulokset eivät ole merkitseviä. Ennakoidun markkinariskin tulokset ovat odotetun suuntaisia mutta tilastollisesti epävarmoja. Tulokset tukevat sidosryhmäteorian riskienhallintatulkintaa arvonluontitulkinnan sijaan.