Effects of mergers and acquisitions in the paper industry

Abstract

Paperiteollisuus on ollut perinteisesti fragmentoitunut toimiala, mutta viime vuosikymmenen aikana konsolidoitumisprosessi on kiihtynyt. Yrityskaupat ja fuusiot ovat muuttaneet paperiteollisuuden markkinarakennetta merkittävästi. Työn tavoitteena oli tutkia yleisesti markkinarakenteen vaikutusta liiketoiminnan tuloksiin sekä analysoida yrityskauppojen ja fuusioiden syitä, tuloksia ja rajoituksia. Tavoitteena oli myös tutkia paperiteollisuuden konsolidoitumisen vaikutuksia hintakehitykseen, hintaheilahteluihin ja kannattavuuteen. Keskeisenä syynä konsolidoitumiskehitykselle voidaan pitää uusien paperikoneiden huomattavaa investointikustannusten kasvua. Toinen tärkeä tekijä yhdentymiskehitykselle on se, että paperiteollisuus on saavuttanut elinkaaren kypsyysvaiheen Euroopassa, Pohjois-Amerikassa ja Japanissa. Yrityskauppojen ja fuusioiden motiiveja paperiteollisuudessa ovat mm. kasvu kypsillä markkinoilla, tarve parantaa taloudellista tulosta, mahdollisuus toimia globaalisti ja hyödyntää siitä saatavat edut tai mahdollisuus parempaan arvoketjun hallintaan. Näyttää siltä, että suurempien paperiteollisuusyritysten kannattavuus ei ole parempi kuin pienemmillä yrityksillä. Lisäksi useimmissa paperiteollisuuden yrityskaupoissa ja fuusioissa näyttäisi ostavan osapuolen kurssikehitys ilmoitusta seuraavana päivänä olevan negatiivinen.

The paper industry has traditionally been a fragmented industry but during the last decade the consolidation process has accelerated. Mergers and acquisitions have changed the market structure of the paper industry significantly. The aim of this thesis was to study impacts of market structure on performance and analyse reasons, results and limitations of mergers and acquisitions in general. The aim was also to examine the effects of consolidation in the paper industry concerning price development, price volatility and profitability. The main reason for the consolidation development can be considered to be the significant increase in investment cost of new paper machines. Another important incentive for the merger and acquisition development is that the paper industry has reached maturity stage in industry life cycle in Europe, North America and Japan. The motives of mergers and acquisitions in the paper industry are e.g. the need to create growth in saturated markets, need to improve financial performance, the possibilities and advantages of operating on a global scale or better management of the value chain. It seems that larger paper industry companies are not more profitable than smaller ones. Furthermore in most merger and acquisition cases in the paper industry the share price development of an acquirer seems to be negative during the first day after announcement.