Omistusrakenne ja kannattavuus – empiirinen tutkimus neljällä toimialalla

Abstract

Metsäteollisuudessa on aika ajoin esitetty ajatus, että perheyritykset menestyvät alalla paremmin kuin muut toimijat. Tämän tutkimuksen tavoitteena oli selvittää, onko omistusrakenteen ja kannattavuuden välillä yhteyttä. Omistusrakennetta tarkasteltiin kahdesta näkökulmasta: omistuksen keskittyneisyys ts. omistajan valvonta operatiiviseen johtoon nähden ja omistajatyyppi (perhe, rahoitusyhtiö, ei-rahoitusyhtiö, valtio). Näiden molempien suhdetta kannattavuuteen (ROA tai EBITDA) analysoitiin kvantitatiivisesti kovarianssianalyysilla. Teoreettisena lähtökohtana käytettiin agenttiteoriaa. Tutkimuskohteeksi valittiin pääomavaltaiset alat: metsäteollisuus, kemianteollisuus, konepajateollisuus ja energiateollisuus. Aineisto koottiin eurooppalaisten yritysten tilinpäätöstiedoista Amadeus-tietokannasta. Tutkimuksen tuloksena todettiin, ettei omistuksen keskittyneisyydellä eikä omistajatyypillä ts. omistusrakenteella ole tilastollisesti merkitsevää yhteyttä kannattavuuteen millään tutkituista toimialoista.

Time to time it has been discussed in the pulp and paper industry that family firms perform better in this business than other firms. The objective of this thesis was to examine the possible connection between ownership structure and performance. The ownership structure was divided into two dimensions: the ownership concentration i.e. the power that the owner can exercise on operative managers and the identity of the owner (family, financial company, non-financial company, government). The relationship of the performance (ROA or EBITDA) and both these dimensions were tested quantitatively with covariate analysis. The hypotheses were based on the agency theory. The investigation was restricted in the capital-intensive industries: pulp and paper industry, chemical industry, engineer-ing, energy industry. The financial data was based on Amadeus data bank that focuses on European firms. Based on the results it was concluded that neither ownership concentra-tion nor identity of the owner has any statistically significant connection to the performance of the firm in the industries that were investigated.