Kassavirta-analyysi velkarahoittajan näkökulmasta

Abstract

Tutkielman tavoitteena oli selvittää vuonna 2006 voimaan astuneen osakeyhtiölain, ja sen seurauksena parantuneen velkojainsuojan vaikutus suomessa käytettäviin kassavirtalaskelmiin yritysanalyysissa. Erityisesti tutkittiin maksukykyisyystestin vaikutusta kassavirtalaskelmissa käytettävään maksunsaantijärjestykseen. Aineisto kerättiin haastattelemalla merkittävimpien suomalaisten rahoittajien yritystutkimusten edustajia ja käymällä läpi suomalaista rahoitusalan kirjallisuutta. Tutkielmassa kävi ilmi, että suomen merkittävimpien rahoittajien käyttämissä, tai rahoitusalan kirjallisuudessa esitetyissä kassavirtalaskelmissa, ei ollut otettu huomioon maksukykyisyystestin vaikutusta kassavirta-analyysiin.

Tutkielmassa esitetään uudenlainen kassavirtalaskelma, mikä noudattaa mahdollisimman hyvin osakeyhtiön maksunsaantijärjestystä. Uusi kassavirtalaskelma sopii nykyisin Suomessa yleisesti käytössä olevia kassavirtalaskelmia paremmin sekä yrityksen velkakapasiteetin arvioimiseen että osakeyhtiön maksukykyisyystestin tekemiseen osingonjakopäätöksen tueksi.

Lisäksi tutkielmassa havainnollistetaan esimerkkilaskelmin kassavirtaanalyysin tekemistä sekä Yritystutkimusneuvottelukunnan suosittamalla kassavirtalaskelmalla että uudenlaisella kassavirtalaskelmalla

The objective of this master thesis was to examine the new Finnish Company Act of 2006 and how its improved creditor protection has affected cash flow calculations used in corporate analysis in Finland. In particular, the effect of the solvency test on the order of payment schedule used in cash flow calculations was examined. The material was collected by interviewing representatives of corporate analysis divisions from the most notable Finnish banks and studying literature on the Finnish financial sector. It transpired from the research that the cash flow calculations used by major Finnish banks and illustrated in financial literature failed to take into consideration the effect of the solvency test on cash flow analysis.

This thesis introduces a new kind of cash flow calculation which follows as closely as possible a company’s payment schedule. The new cash flow calculation is more suitable than those currently in general use in Finland, both in the evaluation of debt capacity and the testing of solvency, supporting distribution of dividend decisions.

In addition, the thesis demonstrates how to perform example calculations in cash flow analysis, by using in turn the cash flow schedule recommended by the Committee for Corporate Analysis and the new schedule prescribed in this thesis.