Rocking the Euro boat: scheduled market announcements' effects on Euro implied volatility

Abstract

The purpose of this thesis is to investigate scheduled market announcements’ effects on Euro implied volatility. Timeline selected for this study ranges from 2005 to 2009. The method chosen is so-called event study approach, in which five days prior to a news announcement stand for a pre-event period, and five days after the announcement form a post-event period. Statistical research method employed is Mann-Whitney-Wilcoxon test, which examines two evenly-sized distributions’ equality, in this case the distributions being the pre- and post-event periods. Observations are based on daily data of US dollar nominated Euro at-the-money call options. Research results partially back up previous literature’s view of uncertainty increasing prior to the news announcement. After the exact contents of the news is public, uncertainty levels measured by implied volatility tend to lower.

Tämän tutkielman tarkoitus on selvittää, millainen vaikutus ajoitetuilla markkinauutisilla, joiden tarkkaa sisältöä ei vielä tiedetä, on euron implisiittiseen volatiliteettiin. Tutkimuksen ajanjaksona on käytetty vuosia 2005–2009. Tutkimus on toteutettu niin sanottuna tapaustutkimuksena (engl. event study), jossa tiettyä markkinauutista edeltävät viisi kaupankäyntipäivää muodostavat pre-event -jakson ja vastaavasti viisi uutisen jälkeistä kaupankäyntipäivää post-event -jakson. Tilastollisena menetelmänä on käytetty Mann-Whitney-Wilcoxon -testiä, joka tarkastelee kahden yhtä suuren jakauman, tässä tapauksessa pre- ja post-event -jaksojen, samankaltaisuutta. Havainnot perustuvat yhdysvaltain dollareissa noteerattujen osto-optioiden, joiden kohde-etuutena on euro, päivittäiseen hintadataan. Optiot ovat niin kutsuttuja at-the-money -optioita. Tutkimustulokset ovat osin yhteneväiset aiemman aiheesta tehdyn tutkimuksen kanssa. Epävarmuus tyypillisesti nousee juuri ennen tiedonsaantia. Kun markkinauutisen tai -ilmoituksen tarkka sisältö on tullut julkisuuteen, implisiittisellä volatiliteetilla mallinnettu markkinaepävarmuus tyypillisesti alenee.