Mutual Fund Performance and the Market Timing Ability - Finnish Evidence

Abstract

The purpose of this thesis is to examine the performance of Finnish equity funds and their market timing ability. Fund performance is evaluated by using annual returns and various risk-adjusted measures, including Sharpe ratio, DDSR, SKASR, Treynor ratio and Jensen’s alpha, whereas portfolio manager’s timing ability is examined with Treynor-Mazuy model and Henriksson-Merton model. The data is collected from the Finnish fund market during the sample period from January 1997 to February 2010. Results show that Finnish equity funds have been able to outperform the market return on a risk-adjusted basis, but these results are influenced heavily by the exceptionally good performance during the IT-bubble. Market timing models show that fund managers have been, to some degree, able to time the market but not a single fund have been able to possess security selection ability and market timing ability simultaneously.

Tämän tutkielman tarkoituksena on tutkia suomalaisten sijoitusrahastojen menestymistä sekä markkina-ajoituskykyä. Rahastojen suoriutumista tarkastellaan vuosittaisten tuottojen sekä riskisuhteutettujen mittareiden avulla, kun taas rahastonhoitajien markkina-ajoituskykyä havainnoidaan Treynor-Mazuy- sekä Henriksson-Merton -mallien avulla. Tutkimuksessa käytetty aineisto on kerätty Suomen rahastomarkkinoilta vuosilta 1997–2009. Tulokset osoittavat suomalaisten osakerahastojen suoriutuneen markkinatuottoa paremmin riskisuhteutetun tuoton osalta, mutta näitä tuloksia vääristää huomattavasti IT-kuplan aikainen rahastojen poikkeuksellisen hyvä menestyminen. Suomalaiset rahastonhoitajat osoittivat jonkin verran ajoituskykyä, mutta yksikään rahasto ei onnistunut yhtäaikaisesti valikoimaan menestyviä osakkeita sekä ajoittamaan osakemarkkinoita menestyksekkäästi.